Para apoiar o modelo bancário de reserva fracionáriaEditar

A criação de crédito e transferência dos fundos criados para outro banco, cria a necessidade de o banco ‘net-lender’ contrair empréstimos para cobrir as necessidades de saques de curto prazo (por depositantes). Isso resulta do fato de que os fundos inicialmente criados foram transferidos para outro banco. Se houvesse (conceitualmente) apenas um banco comercial, todo o novo crédito (dinheiro) criado seria depositado novamente nesse banco (ou mantido como dinheiro físico fora dele) e a necessidade de empréstimos interbancários para esse fim seria reduzida. (Em um modelo bancário de reserva fracionária ainda seria necessário abordar a questão de uma ‘corrida’ no banco em questão).

Uma fonte de fundos para bancosEditar

Empréstimos interbancários são importantes para um sistema bancário eficiente e que funcione bem. Uma vez que os bancos estão sujeitos a regulamentos tais como requisitos de reservas, eles podem enfrentar escassez de liquidez no final do dia. O mercado interbancário permite aos bancos suavizar essa escassez temporária de liquidez e reduzir o ‘risco de liquidez de financiamento’.

Risco de liquidez de financiamentoEditar

O risco de liquidez de financiamento capta a incapacidade de um intermediário financeiro de cumprir com os seus passivos à medida que estes se vencem. Este tipo de risco é particularmente relevante para os bancos, uma vez que o seu modelo de negócio envolve o financiamento de empréstimos de longo prazo através de depósitos de curto prazo e outros passivos. O funcionamento saudável dos mercados de empréstimos interbancários pode ajudar a reduzir o risco de liquidez do financiamento porque os bancos podem obter empréstimos neste mercado rapidamente e a baixo custo. Quando os mercados interbancários são disfuncionais ou tensos, os bancos enfrentam um maior risco de liquidez de financiamento que, em casos extremos, pode resultar em insolvência.

Tendências de longo prazo nas fontes de financiamento dos bancosEditar

No passado, os depósitos em cheque eram a fonte de financiamento mais importante dos bancos dos EUA; em 1960, os depósitos em cheque representavam mais de 60% do passivo total dos bancos. Ao longo do tempo, no entanto, a composição dos balanços dos bancos mudou significativamente. Em vez de depósitos de clientes, os bancos voltaram-se cada vez mais para passivos de curto prazo, como papel comercial (CP), certificados de depósito (CDs), acordos de recompra (repos), passivos cambiais trocados, e depósitos intermediários.

Benchmarks para taxas de empréstimo de curto prazoEditar

As taxas de juros no mercado de empréstimos interbancários sem garantia servem como taxas de referência no preço de inúmeros instrumentos financeiros, tais como notas de taxa flutuante (FRNs), hipotecas com taxa ajustável (ARMs), e empréstimos sindicalizados. Estas taxas de referência também são normalmente utilizadas na análise dos fluxos de caixa das empresas como taxas de desconto. Assim, as condições no mercado interbancário sem garantia podem ter efeitos de grande alcance no sistema financeiro e na economia real, influenciando as decisões de investimento das empresas e das famílias.

O funcionamento eficiente dos mercados para tais instrumentos depende de taxas de referência bem estabelecidas e estáveis. A taxa de referência utilizada para precificar muitos títulos financeiros dos EUA é a taxa Libor a três meses do dólar dos EUA. Até meados da década de 80, a taxa dos bilhetes do Tesouro era a principal taxa de referência. No entanto, acabou por perder o seu estatuto de referência para a Libor devido à volatilidade dos preços causada por oscilações periódicas e grandes no fornecimento de letras. Em geral, as taxas de referência offshore como a taxa Libor do dólar americano são preferidas às taxas de referência onshore, uma vez que as primeiras são menos susceptíveis de serem distorcidas por regulamentações governamentais, tais como controles de capital e seguro de depósitos.

Transmissão da política monetáriaEditar

Os bancos centrais em muitas economias implementam a política monetária através da manipulação de instrumentos para atingir um valor especificado de uma meta operacional. Os instrumentos referem-se às variáveis que os bancos centrais controlam diretamente; exemplos incluem as reservas mínimas, a taxa de juros paga sobre os fundos emprestados pelo banco central e a composição do balanço. As metas operacionais são tipicamente medidas de reservas bancárias ou taxas de juro de curto prazo, tais como a taxa interbancária overnight. Essas metas são estabelecidas para atingir metas de política específicas que diferem entre bancos centrais dependendo de seus mandatos específicos.1

mercado de fundos federais dos EUAEditar

implementação da política monetária dos EUA envolve a intervenção no mercado de empréstimos interbancários sem garantia conhecido como mercado de fundos federais. Os fundos federais (fed funds) são empréstimos sem garantia de saldos de reservas em bancos da Reserva Federal. A maioria dos empréstimos no mercado de fundos federais é overnight, mas algumas transações têm vencimentos mais longos. O mercado é um mercado de balcão (OTC) onde as partes negociam os termos dos empréstimos diretamente umas com as outras ou através de um corretor de fundos federais. A maioria destes empréstimos overnight são reservados sem contrato e consistem de um acordo verbal entre as partes. Os participantes no mercado de fed funds incluem: bancos comerciais, associações de poupança e empréstimo, sucursais de bancos estrangeiros nos EUA, agências federais e corretores primários.

As instituições de depósito nos EUA estão sujeitas a requisitos de reserva, regulamentos estabelecidos pelo Conselho de Governadores do Federal Reserve que obrigam os bancos a manter uma quantia específica de fundos (reservas) em suas contas no Fed como seguro contra saídas de depósitos e outras flutuações no balanço. É comum os bancos acabarem com demasiadas ou poucas reservas nas suas contas na Reserva Federal. Até outubro de 2008, os bancos tinham o incentivo de emprestar fundos ociosos, uma vez que o Fed não pagava juros sobre o excesso de reservas

O canal de taxa de juros da política monetáriaEditar

O canal de taxa de juros da política monetária refere-se ao efeito das ações de política monetária sobre as taxas de juros que influenciam as decisões de investimento e consumo das famílias e empresas. Ao longo deste canal, a transmissão da política monetária à economia real depende das ligações entre os instrumentos dos bancos centrais, os objectivos operacionais e os objectivos de política. Por exemplo, quando a Reserva Federal realiza operações de mercado aberto no mercado de fundos federais, o instrumento que está manipulando é a sua participação em títulos públicos. A meta operacional do Fed é a taxa overnight dos fundos federais e seus objetivos de política são o emprego máximo, preços estáveis e taxas de juros moderadas de longo prazo. Para que o canal de taxas de juros da política monetária funcione, as operações de mercado aberto devem afetar a taxa overnight dos fundos federais, que deve influenciar as taxas de juros dos empréstimos concedidos a famílias e empresas.

Como explicado na seção anterior, muitos instrumentos financeiros dos EUA são na verdade baseados na taxa Libor do dólar americano, e não na taxa efetiva dos fundos federais. A transmissão bem sucedida da política monetária requer, portanto, uma ligação entre as metas operacionais do Fed e as taxas de referência dos empréstimos interbancários, como a Libor. Durante a crise financeira de 2007, um enfraquecimento desta ligação colocou grandes desafios aos bancos centrais e foi um factor que motivou a criação de facilidades de liquidez e de crédito. Assim, as condições nos mercados de empréstimos interbancários podem ter efeitos importantes na implementação e transmissão da política monetária.