Itt az ideje a Get Rich Slowly Theater újabb epizódjának, fiúk és lányok! Ezen a héten egy harminc perces YouTube-videót fogunk élvezni, amely azt vizsgálja, hogyan működik a gazdaság. Gondoljatok rá úgy, mint a Közgazdaságtan 101-re, de ahelyett, hogy egy félévet ülnétek egy tanteremben, az összes információt annyi idő alatt kapjátok meg, amennyi idő alatt a Big Bang Theory egy epizódját megnéznétek.

Itt a videó:

A Ray Dalio milliárdos befektető által írt és narrált animációs előadás olyan gazdasági fogalmakat bont le, mint a hitel, a hiány és a kamatlábak, lehetővé téve a nézők számára, hogy megismerjék a gazdaság mögött álló alapvető hajtóerőket, a gazdaságpolitika működését és a gazdasági ciklusok kialakulásának okait.

Lényegében, mondja Dalio, a gazdasági ciklusok a termelékenység növekedésének, a rövid távú adósságciklusoknak és a hosszú távú adósságciklusnak a kombinációja. Unalmasan hangzik, de nem az.

Ez az a modell, amellyel Dalio szemléli a világot és nagy pénzeket keres. Úgy gondolja, hogy ez mások számára is hasznos lehet.

Ha hozzám hasonlóan nem vagy nagy rajongója a videók megtekintésének, az alábbiakban átfogalmazom Dalio előadását.

Tranzakciók

“A gazdaság úgy működik, mint egy egyszerű gépezet” – kezdi Dalio. “Néhány egyszerű alkatrészből és rengeteg egyszerű tranzakcióból áll, amelyek újra és újra, zilliószor ismétlődnek. Ezeket a tranzakciókat mindenekelőtt az emberi természet hajtja, és ezek hozzák létre a gazdaságot mozgató három fő erőt.”

A tranzakciók a gazdasági gépezet építőkövei. Tranzakciónak nevezzük a pénz bármely cseréjét árukért vagy szolgáltatásokért. (A pénzbe beletartozik a készpénz és a hitel is.) “A gazdaságban minden erőt a tranzakciók mozgatnak” – mondja Dalio. “Ha megértjük a tranzakciókat, megérthetjük az egész gazdaságot.”

A piacok abból állnak, hogy minden vevő és eladó ugyanarra a dologra köt tranzakciókat. A részvénypiacot a részvények összes vevője és eladója alkotja. A búzapiacot a búza összes vevője és eladója alkotja. A gyümölcspiacot a gyümölcsök összes vevője és eladója alkotja. És így tovább.

Amikor az összes piac összes tranzakcióját egyesítjük, akkor kapunk egy gazdaságot. Tehát az Egyesült Államok gazdaságát az Egyesült Államok összes piacának összes tranzakciója alkotja.

Egyszerű eddig, igaz?

A gazdaság legnagyobb vevője és eladója a kormány, amely két részből áll: a központi kormányból (amely adókat szed és pénzt költ) és a központi bankból (amely a gazdaságban lévő pénz és hitel mennyiségét szabályozza a kamatlábak meghatározásával és új pénz nyomtatásával).

Dalio szerint a hitel a gazdaság legfontosabb része, mivel ez a legnagyobb és legingadozóbb összetevő. “A hitel mind a hitelezőknek, mind a hitelfelvevőknek segíthet abban, hogy elérjék, amit akarnak” – mondja. “Miért olyan fontos a hitel? Mert amikor egy hitelfelvevő hitelt kap, képes növelni a kiadásait. És ne feledjük, a kiadások mozgatják a gazdaságot.”

Magyarázza: “Ez azért van, mert az egyik ember költekezése a másik ember jövedelme.”

Dalio arra hívja fel a figyelmet, hogy az egyik ember költekezése a másik ember jövedelme. Amikor elköltesz egy dollárt, az a dollár valaki másnak a jövedelmévé válik. És minden egyes dollárt, amit keresel, valaki más költötte el. A gazdaság tranzakciók végtelen, összekapcsolt körforgásából áll, amelyben az egyik személy pénzt költ, ami valaki másnak jövedelemmé válik.

Ciklusok

A tranzakciók tehát az elemi közgazdaságtan atomrészecskéi. Minden tranzakcióban a vevő pénzt ad az eladónak annak alapján, hogy mennyire értékeli azt, amit az eladó megtermelt. “Az, hogy mennyit kapsz, attól függ, hogy mennyit termelsz” – mondja Dalio. “Azok, akik találékonyak és szorgalmasak, gyorsabban növelik a termelékenységüket és az életszínvonalukat.” A termelékenység hosszú távon számít a legtöbbet – de a hitel rövid távon számít a legtöbbet.

A termelékenység növekedése általában lineáris. Ahogy öregszünk, egyre termelékenyebbek leszünk. És ahogy a gazdaság egésze öregszik, úgy lesz termelékenyebb is. A hitel felhasználása az, ami gazdasági ciklusokhoz vezet. Az adósság lehetővé teszi, hogy többet fogyasszunk, mint amennyit termelünk, amikor felvesszük, de arra kényszerít, hogy kevesebbet fogyasszunk, mint amennyit termelünk, amikor visszafizetjük. Amikor hitelt veszünk igénybe, a jövőbeli önmagunktól veszünk kölcsön.”

És itt Dalio érdekes megállapítást tesz. Azt mondja, hogy a mi gazdaságunkban az adósságingadozás két fő ciklusban jelentkezik. A rövidebb ciklus körülbelül öt-nyolc évig tart (ami visszhangozza William Cowie metaforáját az amerikai gazdaság négy évszakáról), a hosszabb ciklus pedig körülbelül 75-100 évig tart.

Ezek a ciklusok nem a törvényeknek vagy a szabályozásnak köszönhetőek. Hanem az emberi természetnek köszönhetőek. Azért következnek be, mert egyénekként (vagy nagyobb gazdaságként) hitelt használunk.

“A hitel nem feltétlenül rossz” – mutat rá Dalio. “Akkor rossz, ha olyan túlfogyasztást finanszíroz, amelyet nem lehet visszafizetni. Ugyanakkor jó, amikor hatékonyan osztja el az erőforrásokat, és jövedelmet termel, hogy vissza tudja fizetni az adósságot”. Dalio egy olyan gazdálkodó példáját hozza fel, aki traktort vásárol, hogy termelékenyebbé váljon. Ebben az esetben a hitel jó. De ha pénzt veszel fel, hogy mondjuk egy új televíziót vásárolj, az a televízió semmit sem segít abban, hogy termelékenyebb legyél. Ebben az esetben a hitel rossz.

A lényeg: A hitelfelvétel ciklusokat hoz létre.

A rövid távú adósságciklus

Amint a gazdasági aktivitás növekszik – ahogy az emberek és a vállalkozások pénzt vesznek fel és kölcsönöznek egymásnak -, gazdasági növekedés, bővülés következik be. Ez a rövid távú adósságciklus első szakasza. Ahogy nőnek a kiadások, úgy nőnek az árak is. Amikor a kiadások és a jövedelem gyorsabban nő, mint az árutermelés, az árak emelkednek. Ezt nevezzük inflációnak.

Az inflációt gyakran rossznak gondoljuk, de valójában a termelékenység növekedését és a pénzhez való könnyebb hozzáférést tükrözi. Mégis, a túl sok infláció problémát jelent. Amikor tehát az infláció túl magasra nő, a központi bank közbelép, és kamatot emel, ami megdrágítja a pénzkölcsönzést. Ez a kiadások lassulását okozza. És mivel az egyik ember kiadása a másik ember jövedelme, ez a kiadáscsökkenés a jövedelmek csökkenéséhez vezet. És így tovább. Amikor az emberek kevesebbet költenek, az árak csökkennek. Ezt nevezzük deflációnak.

Amint a gazdasági tevékenység lelassul, recesszió következik be. Ha a recesszió túl súlyos lesz, a központi bank csökkenti a kamatlábakat, hogy növelje a hitelfelvételt és élénkítse a gazdasági tevékenységet. Ez újabb expanzióhoz vezet.

“Amikor a hitel könnyen elérhető, akkor gazdasági expanzió van” – magyarázza Dalio. “Amikor a hitel nem könnyen elérhető, akkor recesszió van.” Ez a rövid távú adósságciklus, amelyet elsősorban a központi bank irányít, jellemzően öt-nyolc évig tart. (Azok számára, akik számolják, a jelenlegi expanzió közel kilenc éve tart. Én azok közé tartozom, akik teljes mértékben számítanak arra, hogy valamikor hamarosan recesszió következik be. Szerintem már most is láthatjuk, hogy a gazdaság egy kicsit fröcsög). Ez évtizedeken keresztül újra és újra megtörténik.

A hosszú távú adósságciklus

A rövid távú emelkedések és visszaesések ezen folyamata során a gazdaság valójában növekszik. Minden ciklus alja magasabb, mint az előző. Hosszú távon a hitelfelvétel és az eladósodás növekszik, ami a gazdaság fokozatos általános bővülését táplálja. De miközben az adósságok növekednek, a jövedelmek majdnem ugyanolyan gyorsan nőnek, hogy ellensúlyozzák azokat. “Amíg a jövedelmek tovább emelkednek” – mondja Dalio – “addig az adósságteher kezelhető marad.”

Amíg a gazdaság növekszik, az eszközértékek szárnyalnak. Az ingatlanárak az egekbe szöknek, ami ahhoz vezet, hogy az emberek hatalmas összegeket vesznek fel. De nem csak a lakásokról van szó. Más eszközök is felértékelődnek, ami arra készteti az embereket, hogy kölcsönt vegyenek fel ezek megvásárlására, ami még magasabbra emeli az áraikat. “Az emberek gazdagnak érzik magukat.”

“De ez nyilvánvalóan nem folytatódhat örökké” – jegyzi meg Dalio. “És nem is tart.”

Az adósságteher évtizedek alatt addig növekszik, amíg el nem éri azt a pontot, ahol meghaladja a jövedelmek lépéstartási képességét. Ez arra készteti az embereket, hogy kevesebbet költsenek. És mivel az egyik ember költekezése a másik ember jövedelme, ez a jövedelmek csökkenését okozza, ami miatt az emberek kevésbé tudnak kölcsönt felvenni. Eközben az adósságtörlesztés tovább nő, ami a kiadások további csökkenését eredményezi. Ez a gazdaság zsugorodását okozza: az árak csökkennek, a tőzsde összeomlik, a társadalmi feszültségek pedig nőnek.”

Mivel az egyének (és a vállalatok) úgy érzik, hogy a zsugorodó gazdaság szorítja őket, sietve eladják eszközeiket. Ez azonban azzal egy időben történik, hogy a kiadások csökkennek és a tőzsde összeomlik. Az emberek szegénynek érzik magukat. Kevesebbet költenek, és a hitelek eltűnnek. A bankok nem tudják csökkenteni a kamatlábakat, hogy ösztönözzék a hitelfelvételt, mert a kamatlábak már nulla. Nem tudnak lejjebb menni.

Hogyan lehet kilépni ebből az ördögi körből? Dalio szerint az emberek és a kormányok négy dolgot tehetnek:

• kevesebbet költenek.
• csökkentik az adósságot – beleértve a nemfizetést is.
• újraelosztják a vagyont (adók és szociális programok révén).
• pénznyomtatás. A jegybank ezt szó szerint megteheti, de az egyéneknek is termelékenyebbé kell válniuk.”

“Ez a négy mód a modern történelem minden adósságcsökkentésénél megtörtént” – mondja Dalio.”

Az ember azt várná, hogy a kiadások csökkenése segít csökkenteni az adósságterhet, de valójában nem ez történik. Mivel az egyik ember kiadása a másik ember jövedelme, a jövedelmek csökkennek. Általában gyorsabban csökkennek, mint ahogy az adósságokat visszafizetik. Mint láttuk, ez deflációhoz és munkanélküliséghez vezet. Ezt a súlyos gazdasági zsugorodást depressziónak nevezzük.

“A depresszió nagy része az, hogy az emberek rájönnek, hogy amit a vagyonuknak hittek, az valójában nem is létezik” – magyarázza Dalio.

A depresszió idején a kormányok többet költenek a gazdaság élénkítésére. Az egyének nem tudnak, ezért a központi kormányzat lép közbe. Ez azonban azt eredményezi, hogy a kormány többet költ, mint amennyit az adókon keresztül kap. A költségvetési hiány felrobban. Hogy pénzhez jusson, a kormány azokhoz fordul, akiknek van: a gazdagokhoz. Ebben a szakaszban általában megemelik a gazdagok adóját, hogy újraosszák a vagyont azok között, akiknek szükségük van rá. Ez természetesen feszültséghez vezet a gazdasági osztályok között. A gazdagok neheztelnek a szegényekre, a szegények pedig a gazdagokra. Ha a depresszió elég sokáig tart, ezek a feszültségek robbanásszerűvé válhatnak.

A nap megmentése érdekében a központi bank kénytelen pénzt nyomtatni. De míg a defláció akkor következik be, ha csökkentjük a kiadásokat és az adósságot, és újraosztjuk a vagyont, a pénznyomtatás inflációs és élénkítő hatású.

A depresszió alja nagyon kockázatos időszak. Nagy a rendetlenség és a káosz. A kormányoknak és egyensúlyt kell teremteniük mind az inflációs, mind a deflációs politika között, hogy létrehozzák azt, amit Dalio “gyönyörű adósságcsökkentésnek” nevez.

Gyönyörű adósságcsökkentés

“Egy gyönyörű adósságcsökkentésben”, mondja Dalio, “az adósságok csökkennek a jövedelemhez képest, a reálgazdasági növekedés pozitív, és az infláció nem jelent problémát”. Ez a megfelelő egyensúly megteremtésével érhető el. A helyes egyensúly a kiadások csökkentésének, az adósságcsökkentésnek, a vagyonátadásnak és a pénznyomtatásnak egy bizonyos keverékét igényli, hogy a gazdasági és társadalmi stabilitás fennmaradhasson.”

Az emberek gyakran aggódnak amiatt, hogy a pénznyomtatás növeli az inflációt, és ez bizony meg is történhet. Dalio azonban azzal érvel, hogy a pénznyomtatás rendben van, ha ellensúlyozza a csökkenő hitelállományt. Végső soron a kiadások okozzák az inflációt. Tehát a pénznyomtatás nem fog áremelkedéshez vezetni, ha kevesebb hitelt használnak fel a gazdaságban. “Egy dollárnyi pénzzel fizetett kiadásnak ugyanolyan hatása van az árakra, mint egy dollárnyi hitelből fizetett kiadásnak.”

A depresszióból való kilábaláshoz annyi pénzt kell nyomtatni, hogy a jövedelemnövekedés mértéke meghaladja a meglévő adósságra fizetett kamatok mértékét. A probléma az, hogy a pénznyomtatással könnyű visszaélni. “A kulcs az, hogy ne nyomtassunk túl sok pénzt, és ne okozzunk elfogadhatatlanul magas inflációt” – mondja Dalio. Ez történt Németországban az 1920-as években.”

Ha a dolgokat jól kezelik, és sikerül egyensúlyt teremteni, a hitelállomány leépítése nem drámai. A lassú növekedés visszatér, és az adósságterhek csökkennek. Ez az, amit Dalio a szép adósságleépítés alatt ért. Mindez visszavezet a hosszú távú adósságciklus kezdetéhez. De akár egy évtizedbe is beletelhet, mire a gazdaság kilábal egy depresszióból.”

Dalio elismeri, hogy a gazdaság bonyolultabb, mint amit harminc perces előadása lehetővé tesz, de úgy véli, ez a modell elég jó mintát ad ahhoz, hogy lássuk, hol voltunk – és merre tartunk.

Máris bevallom, hogy nem vagyok a gazdaság szakértője. És tisztában vagyok vele, hogy sokféle elmélet létezik arra vonatkozóan, hogy mi hozza létre (és mi akadályozza) az egészséges gazdasági növekedést. Mégis, az alapján, amit tudok, Dalio előadásának van értelme. Miután megnéztem, úgy érzem, jobban megértettem, hogyan működik a gazdaságunk.