A frakcionált tartalékos banki modell támogatására Szerkesztés

A hitelteremtés és a létrehozott pénzeszközök átutalása egy másik banknak, szükségessé teszi, hogy a “nettó hitelező” bank kölcsönt vegyen fel a rövid távú (betétesek általi) kivonási igények fedezésére. Ez abból adódik, hogy az eredetileg létrehozott pénzeszközöket egy másik bankhoz utalták át. Ha (fogalmilag) csak egy kereskedelmi bank létezne, akkor az összes újonnan létrehozott hitelt (pénzt) ebben a bankban helyeznék újra letétbe (vagy azon kívül tartanák fizikai készpénzként), és az e célból történő bankközi hitelezés igénye csökkenne. (Egy frakcionált tartalékos banki modellben még mindig szükség lenne rá, hogy kezeljék az érintett bankot ért “roham” problémáját).

A bankok pénzforrásaSzerkesztés

A bankközi hitelek fontosak egy jól működő és hatékony bankrendszer számára. Mivel a bankokra olyan szabályozások vonatkoznak, mint például a tartalékolási kötelezettség, a nap végén likviditáshiánnyal szembesülhetnek. A bankközi piac lehetővé teszi a bankok számára az ilyen átmeneti likviditáshiányok kiegyenlítését és a “finanszírozási likviditási kockázat” csökkentését.

Finanszírozási likviditási kockázat Szerkesztés

A finanszírozási likviditási kockázat azt ragadja meg, hogy egy pénzügyi közvetítő nem képes a kötelezettségeit esedékességkor kiszolgálni. Ez a fajta kockázat különösen fontos a bankok számára, mivel üzleti modelljükben a hosszú lejáratú hitelek finanszírozása rövid lejáratú betétekből és egyéb kötelezettségekből történik. A bankközi hitelpiacok egészséges működése hozzájárulhat a finanszírozási likviditási kockázat csökkentéséhez, mivel a bankok ezen a piacon gyorsan és kis költséggel juthatnak hitelhez. Ha a bankközi piacok nem működnek vagy feszültek, a bankok nagyobb finanszírozási likviditási kockázattal szembesülnek, ami szélsőséges esetben fizetésképtelenséghez vezethet.

A bankok forrásainak hosszabb távú tendenciáiSzerkesztés

A múltban a csekkolható betétek voltak az amerikai bankok legfontosabb forrásai; 1960-ban a bankok összes kötelezettségének több mint 60 százalékát a csekkolható betétek tették ki. Idővel azonban a bankok mérlegének összetétele jelentősen megváltozott. Az ügyfélbetétek helyett a bankok egyre inkább az olyan rövid lejáratú kötelezettségek felé fordultak, mint a kereskedelmi papírok (CP), betéti jegyek (CD), visszavásárlási megállapodások (repó), swapolt devizakötelezettségek és közvetített betétek.

A rövid lejáratú hitelkamatlábak referenciaértékeiSzerkesztés

A fedezetlen bankközi hitelpiac kamatlábai számos pénzügyi eszköz, például a változó kamatozású kötvények (FRN), a változó kamatozású jelzálogkölcsönök (ARM) és a szindikált hitelek árazásánál szolgálnak referencia-kamatlábként. Ezeket a referencia-kamatlábakat a vállalati cashflow-elemzésben is gyakran használják diszkontrátaként. Így a fedezetlen bankközi piac feltételei a vállalatok és a háztartások befektetési döntéseinek befolyásolásán keresztül széles körű hatást gyakorolhatnak a pénzügyi rendszerre és a reálgazdaságra.

Az ilyen eszközök piacainak hatékony működése jól megalapozott és stabil referencia-kamatlábakra támaszkodik. Számos amerikai pénzügyi értékpapír árazásához használt referencia-kamatláb a három hónapos amerikai dollár Libor-kamatláb. Az 1980-as évek közepéig a kincstári váltókamatláb volt a vezető referencia-kamatláb. Végül azonban elvesztette referencia-kamatláb státuszát a Liborral szemben az árképzés volatilitása miatt, amelyet a váltók kínálatának időszakos, nagymértékű ingadozása okozott. Általában az olyan offshore referenciakamatlábakat, mint az amerikai dollár Libor, előnyben részesítik a szárazföldi referenciakamatlábakkal szemben, mivel az előbbieket kevésbé torzítják az olyan kormányzati szabályozások, mint a tőkekontroll és a betétbiztosítás.

Monetáris politikai transzmisszióSzerkesztés

A központi bankok számos gazdaságban úgy hajtják végre a monetáris politikát, hogy egy működési cél meghatározott értékének elérése érdekében manipulálják az eszközöket. Az eszközök azokra a változókra utalnak, amelyeket a központi bankok közvetlenül ellenőriznek; példaként említhetjük a tartalékkövetelményeket, a központi banktól felvett pénzeszközök után fizetett kamatlábat és a mérleg összetételét. A működési célok jellemzően a banki tartalékok vagy a rövid távú kamatlábak, például az egynapos bankközi kamatláb mérőszámai. Ezeket a célértékeket meghatározott politikai célok elérése érdekében határozzák meg, amelyek a központi bankok sajátos mandátumától függően eltérőek.1

USA szövetségi alapok piacaSzerkesztés

Az USA monetáris politikájának végrehajtása magában foglalja a fedezetlen bankközi hitelezési piacon, az úgynevezett Fed Funds piacon történő beavatkozást. A szövetségi alapok (fed funds) a Federal Reserve bankoknál lévő tartalékegyenlegek fedezetlen kölcsönei. A fed funds-piacon a hitelezés többsége egynapos, de egyes ügyletek hosszabb lejáratúak. A piac tőzsdén kívüli (OTC) piac, ahol a felek vagy közvetlenül egymással, vagy egy fed funds brókeren keresztül tárgyalnak a hitelfeltételekről. A legtöbb ilyen egynapos kölcsönt szerződés nélkül könyvelik, és a felek közötti szóbeli megállapodásból áll. A Fed Funds piac résztvevői a következők: kereskedelmi bankok, takarékszövetkezetek, külföldi bankok amerikai fiókjai, szövetségi ügynökségek és elsődleges kereskedők.

Az amerikai betéti intézményekre tartalékolási kötelezettség vonatkozik, amely a Federal Reserve kormányzótanácsa által meghatározott szabályozás, amely arra kötelezi a bankokat, hogy a betétkiáramlás és egyéb mérlegingadozások elleni biztosításként meghatározott mennyiségű pénzeszközt (tartalékot) tartsanak a Fednél vezetett számláikon. Gyakran előfordul, hogy a bankok túl sok vagy túl kevés tartalékot tartanak a Fednél vezetett számláikon. 2008 októberéig a bankok ösztönözve voltak a szabad pénzeszközök kölcsönadására, mivel a Fed nem fizetett kamatot a felesleges tartalékok után

A monetáris politika kamatcsatornájaSzerkesztés

A monetáris politika kamatcsatornája a monetáris politikai intézkedéseknek a háztartások és a vállalkozások beruházási és fogyasztási döntéseit befolyásoló kamatlábakra gyakorolt hatását jelenti. E csatorna mentén a monetáris politikának a reálgazdaságba történő transzmissziója a központi banki eszközök, a működési célok és a politikai célok közötti kapcsolatokra támaszkodik. Amikor például a Federal Reserve nyílt piaci műveleteket hajt végre a szövetségi alapok piacán, az általa manipulált eszköz az állampapír-állománya. A Fed működési célja az egynapos jegybanki kamatláb, politikai céljai pedig a maximális foglalkoztatás, a stabil árak és a mérsékelt hosszú távú kamatlábak. Ahhoz, hogy a monetáris politika kamatcsatornája működjön, a nyíltpiaci műveleteknek befolyásolniuk kell az egynapos szövetségi alapkamatlábat, amelynek befolyásolnia kell a háztartásoknak és a vállalkozásoknak nyújtott hitelek kamatlábait.

Amint azt az előző fejezetben kifejtettük, számos amerikai pénzügyi eszköz valójában az amerikai dollár Libor-kamatlábán alapul, nem pedig az effektív szövetségi alapkamaton. A sikeres monetáris politikai transzmisszióhoz tehát szükség van a Fed működési céljai és a bankközi hitelezési referencia-kamatlábak, például a Libor közötti kapcsolatra. A 2007-es pénzügyi válság idején ennek a kapcsolatnak a gyengülése komoly kihívások elé állította a központi bankokat, és ez volt az egyik tényező, amely a likviditási és hitelkonstrukciók létrehozását motiválta. Így a bankközi hitelpiacok feltételei fontos hatással lehetnek a monetáris politika végrehajtására és transzmissziójára.