Je čas na další díl divadla Get Rich Slowly, chlapci a děvčata! Tento týden si užijeme třicetiminutové video na YouTube, které zkoumá, jak funguje ekonomika. Představte si to jako Ekonomie 101, ale místo semestru stráveného sezením v učebně získáte všechny informace v čase, který by vám zabral jeden díl Teorie velkého třesku.

Tady je video:

Tato animovaná prezentace, kterou napsal a namluvil miliardář a investor Ray Dalio, rozebírá ekonomické pojmy, jako jsou úvěry, deficity a úrokové sazby, a umožňuje divákům seznámit se se základními hnacími silami ekonomiky, s tím, jak fungují hospodářské politiky a proč dochází k ekonomickým cyklům.

Zásadně Dalio říká, že ekonomické cykly jsou kombinací růstu produktivity, cyklů krátkodobého zadlužení a cyklu dlouhodobého zadlužení. Zní to nudně, ale není tomu tak.

Tento model Dalio používá k pohledu na svět a k vydělávání velkých peněz. Myslí si, že může být užitečný i pro ostatní lidi.

Pokud stejně jako já nejste velkými fanoušky sledování videí, parafrázuji níže Daliovu prezentaci.

Transakce

„Ekonomika funguje jako jednoduchý stroj,“ začíná Dalio. „Skládá se z několika jednoduchých částí a spousty jednoduchých transakcí, které se opakují stále dokola a zilionkrát. Tyto transakce jsou především poháněny lidskou přirozeností a vytvářejí tři hlavní síly, které pohánějí ekonomiku.“

Transakce jsou stavebními kameny ekonomického stroje. Transakce je jakákoli směna peněz za zboží nebo služby. (Peníze zahrnují hotovost i úvěr.) „Všechny síly v ekonomice jsou poháněny transakcemi,“ říká Dalio. „Pokud pochopíme transakce, pochopíme celou ekonomiku.“

Trh se skládá ze všech kupujících a prodávajících, kteří provádějí transakce za stejnou věc. Akciový trh se skládá ze všech kupujících a prodávajících akcií. Trh s pšenicí se skládá ze všech kupujících a prodávajících pšenice. Trh s ovocem se skládá ze všech kupujících a prodávajících ovoce. A tak dále.

Když spojíte všechny transakce na všech trzích, získáte ekonomiku. Ekonomika USA se tedy skládá ze všech transakcí na všech trzích ve Spojených státech.

Je to zatím jednoduché, že?

Největším kupujícím a prodávajícím v ekonomice je vláda, která se skládá ze dvou částí: centrální vlády (která vybírá daně a vydává peníze) a centrální banky (která kontroluje množství peněz a úvěrů v ekonomice stanovováním úrokových sazeb a tiskem nových peněz).

Dalio říká, že úvěr je nejdůležitější částí ekonomiky, protože je její největší a nejvolatilnější složkou. „Úvěr může pomoci věřitelům i dlužníkům získat to, co chtějí,“ říká. „Proč je úvěr tak důležitý? Protože když dlužník získá úvěr, je schopen zvýšit své výdaje. A nezapomeňte, že výdaje pohánějí ekonomiku.“

Vysvětluje: „Je to proto, že výdaje jedné osoby jsou příjmem jiné osoby.“

Dalio zdůrazňuje, že výdaje jedné osoby jsou příjmem jiné osoby. Když utratíte dolar, stává se tento dolar příjmem někoho jiného. A každý dolar, který vyděláte, byl utracen někým jiným. Ekonomika se skládá z nekonečné vzájemně propojené smyčky transakcí, v níž jedna osoba utrácí peníze, které se stávají příjmem pro někoho jiného.

Cykly

Takže transakce jsou atomárními částicemi elementární ekonomie. V každé transakci dává kupující peníze prodávajícímu na základě toho, jak si cení toho, co prodávající vyrobil. „Kolik dostanete, závisí na tom, kolik toho vyprodukujete,“ říká Dalio. „Ti, kdo jsou vynalézaví a pracovití, zvyšují svou produktivitu a životní úroveň rychleji.“ Na produktivitě záleží nejvíce v dlouhém období – ale na úvěrech záleží nejvíce v krátkém období.

Růst produktivity má tendenci být lineární. Jak stárneme, stáváme se produktivnějšími. A jak stárne ekonomika jako celek, stává se také produktivnější. Právě využívání úvěrů vede k hospodářským cyklům. Dluh nám umožňuje spotřebovat více, než vyprodukujeme, když si ho pořizujeme, ale nutí nás spotřebovat méně, než vyprodukujeme, když ho splácíme. Když používáme úvěr, půjčujeme si od svého budoucího já.

A zde Dalio uvádí zajímavou věc. Říká, že v naší ekonomice dochází ke kolísání dluhu ve dvou hlavních cyklech. Kratší cyklus trvá asi pět až osm let (což je ozvěnou metafory Williama Cowieho o čtyřech ročních obdobích americké ekonomiky) a delší cyklus trvá asi 75 až 100 let.

Tyto cykly nejsou způsobeny zákony nebo regulací. Jsou způsobeny lidskou přirozeností. Dochází k nim proto, že jako jednotlivci (nebo jako větší ekonomika) používáme úvěr.

„Úvěr nemusí být nutně špatný,“ zdůrazňuje Dalio. „Je špatný, když financuje nadměrnou spotřebu, kterou nelze splatit. Je však dobrý, když efektivně alokuje zdroje a vytváří příjem, takže můžete dluh splatit.“ Dalio se domnívá, že úvěr je dobrý. Dalio používá příklad farmáře, který si koupí traktor, aby byl produktivnější. V tomto případě je úvěr dobrý. Pokud si však půjčíte peníze například na koupi nové televize, tato televize vám nijak nepomůže stát se produktivnějším. V tomto případě je úvěr špatný.

Pointa:

Krátkodobý dluhový cyklus

Při zvyšování ekonomické aktivity – když si lidé a podniky navzájem půjčují a půjčují peníze – dochází k ekonomickému růstu, expanzi. To je první fáze krátkodobého dluhového cyklu. S růstem výdajů rostou i ceny. Když výdaje a příjmy rostou rychleji než výroba zboží, ceny rostou. Tomu se říká inflace.

Často si myslíme, že inflace je špatná, ale ve skutečnosti je odrazem zvýšené produktivity a snadnějšího přístupu k penězům. Přesto je příliš vysoká inflace problémem. Když je tedy inflace příliš vysoká, zasáhne centrální banka a zvýší úrokové sazby, což zdraží půjčování peněz. To způsobuje zpomalení výdajů. A protože výdaje jedné osoby jsou příjmem jiné osoby, vedou tyto snížené výdaje k nižším příjmům. A tak dále. Když lidé méně utrácejí, ceny klesají. Tomu se říká deflace.

Při zpomalení ekonomické aktivity dochází k recesi. Pokud je recese příliš silná, centrální banka sníží úrokové sazby, aby zvýšila půjčky a povzbudila hospodářskou aktivitu. To vede k další expanzi.

„Když jsou úvěry snadno dostupné, dochází k ekonomické expanzi,“ vysvětluje Dalio. „Když úvěr není snadno dostupný, nastává recese.“ Tento krátkodobý dluhový cyklus, který je řízen především centrální bankou, trvá obvykle pět až osm let. (Pro ty, kteří počítají, současná expanze trvá již téměř devět let. ) Patřím k těm, kteří plně očekávají, že recese někdy brzy přijde. Myslím, že už teď můžeme vidět, jak ekonomika trochu prská). To se děje stále dokola po celá desetiletí.

Dlouhodobý cyklus zadlužení

Přes tento proces krátkodobých vzestupů a pádů ekonomika ve skutečnosti roste. Dno každého cyklu je vyšší než to předchozí. V dlouhodobém horizontu se půjčky a dluh zvyšují, což podporuje postupnou celkovou expanzi ekonomiky. S rostoucími dluhy však téměř stejně rychle rostou i příjmy, aby je vyrovnaly. „Dokud příjmy rostou,“ říká Dalio, „zůstává dluhová zátěž zvládnutelná.“

S růstem ekonomiky roste hodnota aktiv. Ceny domů prudce rostou, což vede k tomu, že si lidé půjčují obrovské množství peněz. Nejde však jen o domy. I ostatní aktiva získávají na hodnotě, což vede k tomu, že si lidé půjčují peníze na jejich nákup, což způsobuje, že jejich ceny rostou ještě více. „Lidé se cítí bohatí.“

„Ale to samozřejmě nemůže trvat věčně,“ poznamenává Dalio. „A také netrvá.“

V průběhu desetiletí se dluhová zátěž zvyšuje, až dosáhne bodu, kdy přesáhne schopnost příjmů držet s ní krok. To způsobuje, že lidé utrácejí méně. A protože výdaje jednoho člověka jsou příjmem jiného člověka, způsobuje to pokles příjmů, což snižuje schopnost lidí půjčovat si peníze. Mezitím splátky dluhů stále rostou, což způsobuje, že výdaje ještě více klesají. To způsobuje pokles ekonomiky: ceny klesají, burza se hroutí a sociální napětí roste.

Jak se jednotlivci (a firmy) cítí stlačeni klesající ekonomikou, spěchají prodávat aktiva. To se však děje ve stejné době, kdy klesají výdaje a hroutí se akciový trh. Lidé se cítí chudí. Utrácejí méně a úvěry mizí. Banky nemohou snížit úrokové sazby, aby stimulovaly půjčky, protože úrokové sazby jsou již nulové. Nemohou jít níže.

Jak se dostat z tohoto začarovaného kruhu? Dalio říká, že lidé a vlády mohou udělat čtyři věci:

• Méně utrácet.
• Snížit dluh – včetně nesplácení.
• Rozdělit bohatství (prostřednictvím daní a sociálních programů).
• Tisknout peníze. Centrální banka to může udělat doslova, ale jednotlivci se musí stát produktivnějšími.

„K těmto čtyřem způsobům došlo při každém snižování zadlužení v moderní historii,“ říká Dalio.

Dalo by se očekávat, že snížení výdajů pomůže snížit dluhovou zátěž, ale ve skutečnosti se tak nestane. Protože výdaje jedné osoby jsou příjmem jiné osoby, příjmy klesají. Mají tendenci klesat rychleji, než jsou spláceny dluhy. Jak jsme viděli, vede to k deflaci a nezaměstnanosti. Tento silný hospodářský pokles se nazývá deprese.

„Velká část deprese spočívá v tom, že lidé zjistí, že velká část toho, co považovali za své bohatství, ve skutečnosti neexistuje,“ vysvětluje Dalio.

V průběhu deprese vlády utrácejí více, aby stimulovaly ekonomiku. Jednotlivci to nedokážou, a tak zasáhne centrální vláda. To však způsobuje, že vláda utrácí více, než získává na daních. Rozpočtový deficit exploduje. Aby vláda získala peníze, obrací se na ty, kteří je mají: na bohaté. V této fázi se zpravidla zvyšují daně bohatým, aby se bohatství přerozdělilo těm, kteří ho potřebují. To přirozeně vede k napětí mezi ekonomickými třídami. Bohatí mají odpor k chudým a chudí k bohatým. Pokud deprese trvá dostatečně dlouho, může toto napětí přerůst ve výbuch.

K záchraně situace je centrální banka nucena tisknout peníze. Ale zatímco deflace přichází, když snížíte výdaje a zadlužení a přerozdělíte bohatství, tisk peněz je inflační a stimulační.

Dno deprese je velmi rizikové období. Panuje zde velký nepořádek a chaos. Vlády a musí vyvažovat jak inflační, tak deflační politiku, aby vytvořily to, co Dalio nazývá „krásným oddlužením“.

Krásné oddlužení

„Při krásném oddlužení,“ říká Dalio, „dluhy klesají v poměru k příjmům, reálný hospodářský růst je kladný a inflace není problém. Toho je dosaženo správnou rovnováhou. Správná rovnováha vyžaduje určitou kombinaci snižování výdajů, snižování dluhu, převodu bohatství a tisku peněz tak, aby byla zachována ekonomická a sociální stabilita.“

Lidé se často obávají, že tisk peněz zvýší inflaci, a to jistě může. Dalio však tvrdí, že tištění peněz je v pořádku, pokud kompenzuje klesající úvěry. V konečném důsledku jsou to výdaje, které způsobují inflaci. Tisk peněz tedy nepovede ke zvýšení cen, pokud se v ekonomice použije méně úvěrů. „Dolar výdajů zaplacených penězi má na ceny stejný vliv jako dolar výdajů zaplacených úvěrem.“

K tomu, abyste se vyhnuli depresi, je třeba natisknout tolik peněz, aby se míra růstu příjmů dostala nad míru úroků placených ze stávajícího dluhu. Problém je v tom, že proces tisku peněz lze snadno zneužít. „Klíčem je vyhnout se tomu, aby se tisklo příliš mnoho peněz a způsobilo to nepřijatelně vysokou inflaci,“ říká Dalio. Právě to se stalo v Německu ve dvacátých letech minulého století.

Pokud se věci řeší dobře a je dosaženo rovnováhy, není snižování zadluženosti dramatické. Vrací se pomalý růst a dluhové zatížení klesá. To je to, co Dalio myslí krásným snižováním zadluženosti. To vše vede zpět k začátku dlouhodobého dluhového cyklu. Zotavení ekonomiky z deprese však může trvat až deset let.

Dalio přiznává, že ekonomika je složitější, než jeho třicetiminutová prezentace umožňuje, ale věří, že tento model poskytuje poměrně dobrou šablonu pro zjištění, kde jsme byli – a kam jdeme.

Přiznám se hned, že nejsem odborník na ekonomiku. A uvědomuji si, že existuje mnoho různých teorií o tom, co vytváří (a brzdí) zdravý hospodářský růst. Přesto na základě toho, co vím, dává Dalioova prezentace smysl. Po jejím zhlédnutí mám pocit, že lépe rozumím tomu, jak naše ekonomika funguje.