Es ist Zeit für eine weitere Folge von Get Rich Slowly Theater, Jungs und Mädels! Diese Woche sehen wir uns ein dreißigminütiges YouTube-Video an, das erklärt, wie die Wirtschaft funktioniert. Stell dir vor, du hättest einen Grundkurs in Wirtschaft, aber anstatt ein Semester in einem Klassenzimmer zu sitzen, bekommst du alle Informationen in der Zeit, die du brauchen würdest, um eine Folge von Big Bang Theory zu sehen.

Hier ist das Video:

Diese animierte Präsentation, die von dem Milliardär und Investor Ray Dalio geschrieben und gesprochen wurde, bricht wirtschaftliche Konzepte wie Kredite, Defizite und Zinssätze auf und ermöglicht es den Zuschauern, die grundlegenden treibenden Kräfte hinter der Wirtschaft, die Funktionsweise der Wirtschaftspolitik und die Gründe für das Auftreten von Konjunkturzyklen kennenzulernen.

Grundsätzlich, so Dalio, sind Wirtschaftszyklen eine Kombination aus Produktivitätswachstum, kurzfristigen Schuldenzyklen und dem langfristigen Schuldenzyklus. Das klingt langweilig, ist es aber nicht.

Dies ist das Modell, mit dem Dalio die Welt betrachtet und viel Geld verdient. Er glaubt, dass es auch für andere Menschen hilfreich sein kann.

Wenn Sie, wie ich, kein großer Fan davon sind, sich Videos anzuschauen, habe ich Dalios Präsentation unten paraphrasiert.

Transaktionen

„Die Wirtschaft funktioniert wie eine einfache Maschine“, beginnt Dalio. „Sie besteht aus ein paar einfachen Teilen und einer Menge einfacher Transaktionen, die sich immer und immer wieder zigfach wiederholen. Diese Transaktionen werden vor allem von der menschlichen Natur angetrieben, und sie erzeugen drei Hauptkräfte, die die Wirtschaft antreiben.“

Transaktionen sind die Bausteine der Wirtschaftsmaschine. Eine Transaktion ist jeder Tausch von Geld gegen Waren oder Dienstleistungen. (Geld umfasst sowohl Bargeld als auch Kredit.) „Alle Kräfte in einer Wirtschaft werden durch Transaktionen angetrieben“, sagt Dalio. „Wenn wir Transaktionen verstehen können, können wir die gesamte Wirtschaft verstehen.“

Märkte bestehen aus allen Käufern und Verkäufern, die Transaktionen für dieselbe Sache durchführen. Der Aktienmarkt setzt sich aus allen Käufern und Verkäufern von Aktien zusammen. Der Weizenmarkt besteht aus allen Käufern und Verkäufern von Weizen. Der Obstmarkt besteht aus allen Käufern und Verkäufern von Obst. Und so weiter.

Wenn man alle Transaktionen auf allen Märkten zusammenfasst, erhält man eine Wirtschaft. Die US-Wirtschaft besteht also aus allen Transaktionen auf allen Märkten in den Vereinigten Staaten.

So weit so einfach, oder?

Der größte Käufer und Verkäufer in der Wirtschaft ist die Regierung, die aus zwei Teilen besteht: der Zentralregierung (die Steuern erhebt und Geld ausgibt) und der Zentralbank (die die Geldmenge und den Kredit in der Wirtschaft kontrolliert, indem sie die Zinssätze festlegt und neues Geld druckt).

Dalio sagt, dass der Kredit der wichtigste Teil der Wirtschaft ist, weil er die größte und unbeständigste Komponente ist. „Kredite können sowohl Kreditgebern als auch Kreditnehmern helfen, das zu bekommen, was sie wollen“, sagt er. „Warum sind Kredite so wichtig? Wenn ein Kreditnehmer einen Kredit erhält, kann er seine Ausgaben erhöhen. Und denken Sie daran, Ausgaben treiben die Wirtschaft an.“

Er erklärt: „Das liegt daran, dass die Ausgaben einer Person das Einkommen einer anderen Person sind.“

Dalio weist darauf hin, dass die Ausgaben einer Person das Einkommen einer anderen Person sind. Wenn Sie einen Dollar ausgeben, wird dieser Dollar zum Einkommen für jemand anderen. Und jeder Dollar, den Sie verdienen, wurde von jemand anderem ausgegeben. Die Wirtschaft besteht aus einer endlosen, miteinander verbundenen Schleife von Transaktionen, bei denen eine Person Geld ausgibt, das zu Einkommen für eine andere Person wird.

Kreisläufe

Transaktionen sind also die atomaren Teilchen der elementaren Wirtschaft. Bei jeder Transaktion gibt der Käufer dem Verkäufer Geld, je nachdem, wie sehr er das schätzt, was der Verkäufer produziert hat. „Wie viel man bekommt, hängt davon ab, wie viel man produziert“, sagt Dalio. „Wer erfinderisch und fleißig ist, steigert seine Produktivität und seinen Lebensstandard schneller.“ Langfristig ist die Produktivität am wichtigsten – aber kurzfristig ist der Kredit am wichtigsten.

Das Produktivitätswachstum ist tendenziell linear. Wenn wir älter werden, werden wir produktiver. Und wenn die Wirtschaft als Ganzes altert, wird sie auch produktiver. Es ist der Gebrauch von Krediten, der zu Wirtschaftszyklen führt. Schulden erlauben uns, mehr zu konsumieren als wir produzieren, wenn wir sie aufnehmen, zwingen uns aber, weniger zu konsumieren als wir produzieren, wenn wir sie zurückzahlen. Wenn wir einen Kredit aufnehmen, leihen wir uns etwas von unserem zukünftigen Selbst.

Und hier macht Dalio einen interessanten Punkt. Er sagt, dass in unserer Wirtschaft Schuldenschwankungen in zwei Hauptzyklen auftreten. Der kürzere Zyklus dauert etwa fünf bis acht Jahre (was an William Cowies Metapher der vier Jahreszeiten der US-Wirtschaft erinnert), und der längere Zyklus dauert etwa 75 bis 100 Jahre.

Diese Zyklen sind nicht auf Gesetze oder Vorschriften zurückzuführen. Sie sind auf die menschliche Natur zurückzuführen. Sie entstehen, weil wir als Individuen (oder als größere Volkswirtschaft) Kredite nutzen.

„Kredit ist nicht unbedingt schlecht“, betont Dalio. „Er ist schlecht, wenn er einen übermäßigen Konsum finanziert, der nicht zurückbezahlt werden kann. Er ist jedoch gut, wenn er die Ressourcen effizient einsetzt und Einkommen erzeugt, so dass man die Schulden zurückzahlen kann.“ Dalio verwendet das Beispiel eines Landwirts, der einen Traktor kauft, um produktiver zu werden. In diesem Fall ist ein Kredit gut. Aber wenn man sich Geld leiht, um beispielsweise einen neuen Fernseher zu kaufen, trägt dieser Fernseher nicht dazu bei, dass man produktiver wird. In diesem Fall ist ein Kredit schlecht.

Das Fazit: Kreditaufnahme schafft Zyklen.

Der kurzfristige Schuldenzyklus

Wenn die Wirtschaftstätigkeit zunimmt – wenn Menschen und Unternehmen sich gegenseitig Geld leihen und verleihen – gibt es ein Wirtschaftswachstum, eine Expansion. Dies ist die erste Phase des kurzfristigen Verschuldungszyklus. Wenn die Ausgaben steigen, steigen auch die Preise. Wenn Ausgaben und Einkommen schneller wachsen als die Produktion von Waren, steigen die Preise. Dies wird als Inflation bezeichnet.

Wir denken oft, dass Inflation etwas Schlechtes ist, aber in Wirklichkeit spiegelt sie eine erhöhte Produktivität und einen leichteren Zugang zu Geld wider. Dennoch ist eine zu hohe Inflation ein Problem. Wenn die Inflation zu hoch wird, greift die Zentralbank ein und erhöht die Zinssätze, wodurch es teurer wird, Geld zu leihen. Dies führt zu einer Verlangsamung der Ausgaben. Und da die Ausgaben einer Person das Einkommen einer anderen Person sind, führt dieser Rückgang der Ausgaben zu niedrigeren Einkommen. Und so weiter. Wenn die Menschen weniger ausgeben, sinken die Preise. Das nennt man Deflation.

Wenn die Wirtschaftstätigkeit nachlässt, haben wir eine Rezession. Wenn die Rezession zu stark wird, senkt die Zentralbank die Zinssätze, um die Kreditaufnahme zu erhöhen und die Wirtschaftstätigkeit anzukurbeln. Dies führt zu einer weiteren Expansion.

„Wenn Kredite leicht verfügbar sind, gibt es eine wirtschaftliche Expansion“, erklärt Dalio. „Wenn Kredite nicht leicht verfügbar sind, gibt es eine Rezession.“ Dieser kurzfristige Schuldenzyklus, der in erster Linie von der Zentralbank gesteuert wird, dauert in der Regel zwischen fünf und acht Jahren. (Für diejenigen, die mitzählen wollen: Die derzeitige Expansion hat fast neun Jahre gedauert. Ich gehöre zu denjenigen, die mit einer baldigen Rezession rechnen. Ich glaube, wir können bereits sehen, wie die Wirtschaft ein wenig stottert.) Dies geschieht über Jahrzehnte hinweg immer und immer wieder.

Der langfristige Schuldenzyklus

Während dieses Prozesses der kurzfristigen Auf- und Abschwünge wächst die Wirtschaft tatsächlich. Der Tiefpunkt eines jeden Zyklus ist höher als der des vorherigen. Langfristig nehmen Kreditaufnahme und Verschuldung zu, was zu einer allmählichen Gesamtexpansion der Wirtschaft führt. Aber während die Schulden steigen, wachsen die Einkommen fast genauso schnell, um sie auszugleichen. „Solange die Einkommen weiter steigen“, sagt Dalio, „bleibt die Schuldenlast überschaubar.“

Wenn die Wirtschaft wächst, steigen die Vermögenswerte. Die Immobilienpreise schießen in die Höhe, was dazu führt, dass die Menschen riesige Geldsummen leihen. Aber es geht nicht nur um Häuser. Auch andere Vermögenswerte gewinnen an Wert, was die Menschen dazu veranlasst, sich Geld zu leihen, um sie zu kaufen, was ihre Preise noch weiter steigen lässt. „Die Menschen fühlen sich wohlhabend.“

„Aber das kann natürlich nicht ewig so weitergehen“, bemerkt Dalio. „Und das tut es auch nicht.“

Im Laufe der Jahrzehnte nimmt die Schuldenlast zu, bis sie einen Punkt erreicht, an dem sie die Fähigkeit des Einkommens übersteigt, Schritt zu halten. Das veranlasst die Menschen, weniger auszugeben. Und da die Ausgaben des einen das Einkommen des anderen sind, führt dies zu einem Rückgang der Einkommen, wodurch die Menschen weniger in der Lage sind, Geld zu leihen. In der Zwischenzeit steigen die Schuldenrückzahlungen weiter an, so dass die Ausgaben noch weiter sinken. Dies führt dazu, dass die Wirtschaft schrumpft: Die Preise fallen, der Aktienmarkt stürzt ab, und die sozialen Spannungen nehmen zu.

Da sich Einzelpersonen (und Unternehmen) durch die schrumpfende Wirtschaft unter Druck gesetzt fühlen, verkaufen sie eilig Vermögenswerte. Dies geschieht jedoch zur gleichen Zeit, in der die Ausgaben sinken und der Aktienmarkt einbricht. Die Menschen fühlen sich arm. Sie geben weniger aus, und die Kredite verschwinden. Die Banken können die Zinssätze nicht senken, um die Kreditaufnahme anzukurbeln, da die Zinssätze bereits bei Null liegen. Sie können nicht weiter sinken.

Wie kommt man aus diesem Teufelskreis heraus? Dalio sagt, dass Menschen und Regierungen vier Dinge tun können:

• Weniger ausgeben.
• Schulden abbauen – einschließlich Zahlungsausfall.
• Wohlstand umverteilen (durch Steuern und Sozialprogramme).
• Geld drucken. Die Zentralbank kann dies im wahrsten Sinne des Wortes tun, aber der Einzelne muss produktiver werden.

„Diese vier Wege sind bei jedem Schuldenabbau in der modernen Geschichte beschritten worden“, sagt Dalio.

Man könnte erwarten, dass sinkende Ausgaben dazu beitragen, die Schuldenlast zu verringern, aber das ist nicht das, was tatsächlich passiert. Da die Ausgaben einer Person das Einkommen einer anderen Person sind, sinken die Einkommen. Sie sinken in der Regel schneller, als die Schulden zurückgezahlt werden. Wie wir gesehen haben, führt dies zu Deflation und Arbeitslosigkeit. Diese schwere wirtschaftliche Kontraktion wird als Depression bezeichnet.

„Ein großer Teil einer Depression besteht darin, dass die Menschen feststellen, dass vieles von dem, was sie für ihren Reichtum hielten, in Wirklichkeit gar nicht vorhanden ist“, erklärt Dalio.

Während einer Depression geben die Regierungen mehr aus, um die Wirtschaft anzukurbeln. Einzelpersonen können das nicht, also springt die Zentralregierung ein. Dies führt jedoch dazu, dass die Regierung mehr ausgibt, als sie durch Steuern einnimmt. Das Haushaltsdefizit explodiert. Um Geld zu bekommen, wendet sich die Regierung an diejenigen, die es haben: die Reichen. In dieser Phase werden die Steuern für die Reichen im Allgemeinen erhöht, um den Reichtum an diejenigen umzuverteilen, die ihn brauchen. Dies führt natürlich zu Spannungen zwischen den wirtschaftlichen Klassen. Die Reichen ärgern sich über die Armen, und die Armen ärgern sich über die Reichen. Wenn die Depression lange genug anhält, können diese Spannungen explosiv werden.

Um den Tag zu retten, ist die Zentralbank gezwungen, Geld zu drucken. Aber während eine Deflation entsteht, wenn man Ausgaben und Schulden reduziert und den Wohlstand umverteilt, ist das Drucken von Geld inflationär und stimulierend.

Der Tiefpunkt einer Depression ist eine sehr riskante Zeit. Es gibt eine Menge Unordnung und Chaos. Regierungen und müssen sowohl inflationäre als auch deflationäre Maßnahmen ausbalancieren, um das zu schaffen, was Dalio „ein schönes Deleveraging“ nennt.

Ein schönes Deleveraging

„In einem schönen Deleveraging“, sagt Dalio, „sinken die Schulden im Verhältnis zum Einkommen, das reale Wirtschaftswachstum ist positiv, und Inflation ist kein Problem. Erreicht wird dies durch das richtige Gleichgewicht. Das richtige Gleichgewicht erfordert eine bestimmte Mischung aus Ausgabenkürzungen, Schuldenabbau, Vermögenstransfers und Gelddrucken, damit die wirtschaftliche und soziale Stabilität aufrechterhalten werden kann.“

Die Leute machen sich oft Sorgen, dass das Gelddrucken die Inflation erhöht, und das kann es auch. Aber Dalio argumentiert, dass das Drucken von Geld in Ordnung ist, wenn es die sinkenden Kredite ausgleicht. Letztlich sind es die Ausgaben, die die Inflation verursachen. Das Drucken von Geld wird also nicht zu höheren Preisen führen, wenn weniger Kredite in der Wirtschaft verwendet werden. „Ein Dollar an Ausgaben, der mit Geld bezahlt wird, hat die gleiche Wirkung auf die Preise wie ein Dollar an Ausgaben, die mit Krediten bezahlt werden.“

Um einer Depression zu entgehen, muss man so viel Geld drucken, dass die Wachstumsrate des Einkommens über der Zinsrate für die bestehenden Schulden liegt. Das Problem ist, dass es leicht ist, das Gelddrucken zu missbrauchen. „Der Schlüssel liegt darin, nicht zu viel Geld zu drucken und eine unannehmbar hohe Inflation zu verursachen“, sagt Dalio. Genau das ist in Deutschland in den 1920er Jahren passiert.

Wenn die Dinge gut gehandhabt werden und ein Gleichgewicht erreicht wird, ist der Abbau von Schulden nicht dramatisch. Langsames Wachstum kehrt zurück und die Schuldenlast sinkt. Das ist es, was Dalio mit einem schönen Deleveraging meint. All dies führt zurück zum Beginn des langfristigen Schuldenzyklus. Aber es kann bis zu einem Jahrzehnt dauern, bis sich die Wirtschaft von einer Depression erholt.

Dalio gibt zu, dass die Wirtschaft komplizierter ist, als es seine dreißigminütige Präsentation zulässt, aber er glaubt, dass dieses Modell eine recht gute Vorlage bietet, um zu sehen, wo wir gewesen sind – und wohin wir gehen.

Ich gebe gleich zu, dass ich kein Experte für die Wirtschaft bin. Und ich weiß, dass es viele verschiedene Theorien darüber gibt, was ein gesundes Wirtschaftswachstum schafft (und was es behindert). Dennoch, basierend auf dem, was ich weiß, macht Dalios Präsentation Sinn. Nachdem ich ihn gesehen habe, habe ich das Gefühl, dass ich besser verstehe, wie unsere Wirtschaft funktioniert.