För att stödja den fraktionella reservbanksmodellenEdit

Skapandet av krediter och överföringen av de skapade medlen till en annan bank skapar ett behov för den bank som är ”nettolångivare” att låna för att täcka kortsiktiga behov av uttag (från insättare). Detta beror på att de ursprungligen skapade medlen har överförts till en annan bank. Om det (konceptuellt sett) bara fanns en affärsbank skulle alla nya krediter (pengar) som skapats återlämnas till den banken (eller hållas som fysiska kontanter utanför den) och behovet av utlåning mellan bankerna för detta ändamål skulle minska. (I en bankmodell med fraktionella reserver skulle det fortfarande krävas för att lösa problemet med en ”run” på den berörda banken).

En finansieringskälla för bankerRedigera

Interbanklån är viktigt för ett välfungerande och effektivt banksystem. Eftersom bankerna är föremål för regleringar såsom reservkrav kan de drabbas av likviditetsbrist i slutet av dagen. Interbankmarknaden gör det möjligt för bankerna att jämna ut sådana tillfälliga likviditetsbrister och minska ”finansieringslikviditetsrisken”.

FinansieringslikviditetsriskEdit

Finansieringslikviditetsrisken fångar upp en finansiell intermediärs oförmåga att betala sina skulder när de förfaller till betalning. Denna typ av risk är särskilt relevant för banker eftersom deras affärsmodell innebär att de finansierar långfristiga lån genom kortfristiga insättningar och andra skulder. En väl fungerande interbanklånemarknad kan bidra till att minska finansieringslikviditetsrisken eftersom bankerna kan få lån på denna marknad snabbt och till en låg kostnad. När interbankmarknaderna fungerar dåligt eller är ansträngda står bankerna inför en större finansieringslikviditetsrisk som i extrema fall kan leda till insolvens.

Långsiktiga trender i bankernas finansieringskällorRedigera

Förr i tiden var checkbara insättningar USA:s bankers viktigaste finansieringskälla. 1960 utgjorde checkbara insättningar mer än 60 procent av bankernas totala skulder. Med tiden har dock sammansättningen av bankernas balansräkningar förändrats avsevärt. I stället för kundinlåning har bankerna i allt större utsträckning använt sig av kortfristiga skulder som t.ex. företagscertifikat (CP), inlåningscertifikat (CD), återköpsavtal (repos), swappade valutaskulder och förmedlade insättningar.

Riktmärken för kortfristiga utlåningsräntorRedigera

Räntorna på den osäkra marknaden för interbankutlåning mellan bankerna tjänar som referensräntor vid prissättningen av ett stort antal finansiella instrument, t.ex. obligationer med flytande ränta, hypotekslån med justerbar ränta (ARM) och syndikerade lån. Dessa referensräntor används också ofta i företagens kassaflödesanalyser som diskonteringsräntor. Förhållandena på den osäkrade interbankmarknaden kan således få långtgående effekter i det finansiella systemet och den reala ekonomin genom att påverka företagens och hushållens investeringsbeslut.

Effektivt fungerande marknader för sådana instrument är beroende av väletablerade och stabila referensräntor. Den referensränta som används för att prissätta många amerikanska finansiella värdepapper är tre månaders Libor-räntan i US-dollar. Fram till mitten av 1980-talet var statsskuldväxelräntan den ledande referensräntan. Den förlorade dock så småningom sin referensstatus till Libor på grund av prissättningsvolatilitet som orsakades av periodiska, stora svängningar i utbudet av växlar. I allmänhet föredras offshore-referensräntor som Libor-räntan i US-dollarn framför onshore-referensvärden eftersom de förstnämnda är mindre benägna att snedvridas av statliga regleringar som kapitalkontroller och insättningsförsäkringar.

Överföring av penningpolitikenRedigera

Centralbankerna i många ekonomier tillämpar penningpolitiken genom att manipulera instrument för att uppnå ett specificerat värde av ett operativt mål. Med instrument avses de variabler som centralbankerna direkt kontrollerar; exempel är reservkrav, den ränta som betalas för medel som lånas från centralbanken och balansräkningens sammansättning. Operativa mål är vanligen mått på bankreserver eller kortfristiga räntor som t.ex. interbankräntan över natten. Dessa mål sätts för att uppnå specificerade politiska mål som skiljer sig åt mellan centralbankerna beroende på deras specifika mandat.1

USA:s federala fondmarknadEdit

Det amerikanska penningpolitiska genomförandet innebär att man ingriper i den osäkra interbanklånemarknaden, den så kallade fed funds-marknaden. Federal funds (fed funds) är lån utan säkerhet av reservsaldon hos Federal Reserve-banker. Majoriteten av utlåningen på fed funds-marknaden sker över natten, men vissa transaktioner har längre löptider. Marknaden är en OTC-marknad (over-the-counter) där parterna förhandlar om lånevillkoren antingen direkt med varandra eller genom en fed funds-mäklare. De flesta av dessa lån över natten bokförs utan avtal och består av en muntlig överenskommelse mellan parterna. Deltagare på Fed Funds-marknaden är bland annat: affärsbanker, spar- och låneföreningar, filialer till utländska banker i USA, federala organ och primary dealers.

Depositoriska institutioner i USA omfattas av reservkrav, bestämmelser som fastställs av styrelsen för Federal Reserve och som ålägger bankerna att hålla en viss summa medel (reserver) på sina konton hos Federal Reserve som en försäkring mot utflöde av insättningar och andra fluktuationer i balansräkningen. Det är vanligt att banker hamnar med för många eller för få reserver på sina konton hos Fed. Fram till oktober 2008 hade bankerna incitament att låna ut outnyttjade medel eftersom Fed inte betalade ränta på överskottsreserver

Räntekanalen i penningpolitikenRedigera

Räntekanalen i penningpolitiken hänvisar till effekten av penningpolitiska åtgärder på räntor som påverkar hushållens och företagens beslut om investeringar och konsumtion. Längs denna kanal är överföringen av penningpolitiken till den reala ekonomin beroende av kopplingar mellan centralbankens instrument, operativa mål och politiska mål. När Federal Reserve till exempel genomför öppna marknadsoperationer på den federala penningmarknaden är det instrument den manipulerar sitt innehav av statspapper. Feds operativa mål är räntan på de federala fonderna över natten och dess politiska mål är maximal sysselsättning, stabila priser och måttliga långfristiga räntor. För att penningpolitikens räntekanal ska fungera måste öppna marknadsoperationer påverka den federala centralbanksräntan över natten, vilket måste påverka räntorna på lån till hushåll och företag.

Som förklarats i föregående avsnitt är många amerikanska finansiella instrument i själva verket baserade på Libor-räntan i US-dollar, inte på den effektiva centralbanksräntan. En framgångsrik överföring av penningpolitiken kräver således en koppling mellan Feds operativa mål och referensräntorna för interbanklån som Libor. Under 2007 års finanskris innebar en försvagning av denna koppling stora utmaningar för centralbankerna och var en faktor som motiverade skapandet av likviditets- och kreditfaciliteter. Förhållandena på marknaderna för interbanklån kan således ha viktiga effekter på genomförandet och överföringen av penningpolitiken.