Está na hora de mais um episódio de Get Richly Theater, meninos e meninas! Esta semana, vamos desfrutar de um vídeo de trinta minutos no YouTube explorando como funciona a economia. Pense nisso como Economia 101, mas em vez de um semestre passado numa sala de aula, você recebe toda a informação no tempo que levaria para assistir a um episódio da Teoria do Big Bang.

Aqui está o vídeo:

Esta apresentação animada, escrita e narrada pelo bilionário investidor Ray Dalio, quebra conceitos económicos como crédito, défices e taxas de juro, permitindo aos espectadores aprender as forças motrizes básicas por detrás da economia, como funcionam as políticas económicas e porque ocorrem os ciclos económicos.

Basicamente, diz Dalio, os ciclos económicos são uma combinação de crescimento da produtividade, ciclos de dívida de curto prazo e o ciclo da dívida de longo prazo. Parece chato, mas não é.

Este é o modelo que Dalio usa para ver o mundo e ganhar muito dinheiro. Ele acha que pode ser útil para outras pessoas.

Se, como eu, você não é um grande fã de assistir vídeos, eu parafraseei a apresentação de Dalio abaixo.

Transações

“A economia funciona como uma máquina simples”, começa Dalio. “É composta de algumas partes simples e muitas transações simples que se repetem um zilhão de vezes”. Essas transações são impulsionadas acima de tudo pela natureza humana, e criam três forças principais que impulsionam a economia”

As transações são os blocos de construção da máquina econômica. Uma transacção é qualquer troca de dinheiro por bens ou serviços. (O dinheiro inclui tanto dinheiro como crédito). “Todas as forças em uma economia são impulsionadas por transações”, diz Dalio. “Se pudermos entender as transações, podemos entender toda a economia”

Os mercados consistem em todos os compradores e vendedores fazendo transações para a mesma coisa. O mercado de ações é composto por todos os compradores e vendedores de ações. O mercado do trigo é composto por todos os compradores e vendedores de trigo. O mercado de frutas é composto por todos os compradores e vendedores de frutas. E assim por diante.

Quando você combina todas as transações em todos os mercados, você obtém uma economia. Assim, a economia americana é composta por todas as transações em todos os mercados dos Estados Unidos.

Simples até agora, certo?

O maior comprador e vendedor da economia é o governo, que é composto de duas partes: o governo central (que cobra impostos e gasta dinheiro) e o banco central (que controla a quantidade de dinheiro e crédito na economia, fixando as taxas de juros e imprimindo novo dinheiro).

Dalio diz que o crédito é a parte mais importante da economia porque é a maior e mais volátil componente. “O crédito pode ajudar tanto emprestadores quanto mutuários a conseguir o que querem”, diz ele. “Por que o crédito é tão importante? Porque, quando um mutuário recebe crédito, ele é capaz de aumentar seus gastos. E lembre-se, os gastos impulsionam a economia”.”

Ele explica: “Isto é porque os gastos de uma pessoa são os rendimentos de outra pessoa.”

Dalio faz questão de que os gastos de uma pessoa são os rendimentos de outra pessoa. Quando você gasta um dólar, esse dólar se torna renda para outra pessoa. E cada dólar que você ganha foi gasto por outra pessoa. A economia é feita de um ciclo infinito de transações interligadas, em que uma pessoa gasta dinheiro que se torna renda para outra pessoa.

Ciclos

Então, as transações são as partículas atômicas da economia elementar. Em cada transação, o comprador dá dinheiro ao vendedor com base no quanto ela valoriza o que o vendedor produziu. “Quanto você recebe depende de quanto você produz”, diz Dalio. “Aqueles que são inventivos e trabalhadores aumentam a sua produtividade e o seu nível de vida mais rapidamente.” A produtividade é mais importante no longo prazo – mas o crédito é mais importante no curto prazo.

O crescimento da produtividade tende a ser linear. À medida que envelhecemos, tornamo-nos mais produtivos. E à medida que a economia como um todo envelhece, também se torna mais produtiva. É o uso do crédito que conduz a ciclos económicos. O endividamento permite-nos consumir mais do que produzimos quando o adquirimos, mas obriga-nos a consumir menos do que produzimos quando o pagamos. Quando usamos o crédito, estamos tomando emprestado de nossos futuros eus.

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E aqui Dalio faz um ponto interessante. Ele diz que na nossa economia, as oscilações da dívida ocorrem em dois ciclos principais. O ciclo mais curto leva cerca de cinco a oito anos (que ecoa a metáfora de William Cowie das quatro estações da economia dos EUA), e o ciclo mais longo leva cerca de 75 a 100 anos.

Estes ciclos não são devidos a leis ou regulamentos. Eles são devidos à natureza humana. Eles ocorrem porque nós como indivíduos (ou como uma economia maior) usamos crédito.

“O crédito não é necessariamente ruim”, aponta Dalio. “É ruim quando financia o consumo excessivo que não pode ser pago de volta”. No entanto, é bom quando aloca recursos de forma eficiente e produz renda para que você possa pagar a dívida”. O Dalio usa o exemplo de um agricultor que compra um tractor para se tornar mais produtivo. Neste caso, o crédito é bom. Mas se você pedir dinheiro emprestado para, digamos, comprar uma televisão nova, essa televisão não faz nada para ajudá-lo a se tornar mais produtivo. Neste caso, o crédito é mau.

O resultado final: Os empréstimos criam ciclos.

O Ciclo da Dívida a Curto Prazo

À medida que a actividade económica aumenta – à medida que as pessoas e as empresas pedem empréstimos e emprestam dinheiro umas às outras – há crescimento económico, uma expansão. Esta é a primeira fase do ciclo da dívida de curto prazo. À medida que os gastos aumentam, os preços também aumentam. Quando os gastos e as receitas crescem mais rapidamente do que a produção de bens, os preços sobem. Isto chama-se inflação.

Muitas vezes pensamos que a inflação é má, mas na verdade é um reflexo do aumento da produtividade e de um acesso mais fácil ao dinheiro. Mesmo assim, a inflação excessiva é um problema. Portanto, quando a inflação fica muito alta, o banco central entra e aumenta as taxas de juros, o que torna mais caro pedir dinheiro emprestado. Isto faz com que os gastos diminuam. E como os gastos de uma pessoa são os rendimentos de outra, esta diminuição dos gastos leva a rendimentos mais baixos. E assim por diante. Quando as pessoas gastam menos, os preços descem. A isto chama-se deflação.

Como a actividade económica abranda, temos uma recessão. Se a recessão se tornar demasiado severa, o banco central baixará as taxas de juro para aumentar os empréstimos e estimular a actividade económica. Isto leva a outra expansão.

“Quando o crédito está facilmente disponível, há uma expansão econômica”, explica Dalio. “Quando o crédito não está facilmente disponível, há uma recessão.” Este ciclo de dívida de curto prazo, que é controlado principalmente pelo banco central, normalmente dura entre cinco e oito anos. (Para aqueles que estão contando, a expansão atual durou quase nove anos. Eu sou daqueles que esperam plenamente uma recessão em breve. Acho que já podemos ver a economia a cuspir um pouco). Isto acontece repetidamente durante décadas.

O Ciclo da Dívida de Longo Prazo

Atrás deste processo de altos e baixos de curto prazo, a economia está realmente a crescer. A parte inferior de cada ciclo é mais alta do que a anterior. No longo prazo, os empréstimos e a dívida estão aumentando, o que alimenta uma expansão geral gradual da economia. Mas à medida que as dívidas crescem, os rendimentos crescem quase tão rapidamente para as compensar. “Enquanto os rendimentos continuarem a aumentar”, diz Dalio, “o peso da dívida permanece controlável”

À medida que a economia cresce, os valores dos activos sobem. Os preços das casas disparam, o que leva as pessoas a pedir emprestadas quantias enormes de dinheiro. Mas não se trata apenas de casas. Outros bens também ganham valor, o que leva as pessoas a pedir dinheiro emprestado para comprá-los, o que faz com que os seus preços subam ainda mais. “As pessoas sentem-se ricas.”

“Mas isto obviamente não pode continuar para sempre”, observa Dalio. “E não continua.”

Todos os anos, os encargos da dívida aumentam até atingirem um ponto em que excedem a capacidade dos rendimentos para se manterem. Isto leva as pessoas a gastar menos. E como os gastos de uma pessoa são os rendimentos de outra, isso faz com que os rendimentos diminuam, o que torna as pessoas menos capazes de pedir dinheiro emprestado. Entretanto, o pagamento da dívida continua a aumentar, o que faz com que os gastos caiam ainda mais. Isto faz com que a economia encolha: os preços caem, o mercado acionário cai e as tensões sociais aumentam.

As pessoas (e as empresas) sentem-se pressionadas pela economia em retração, elas se apressam a vender ativos. Mas isso está acontecendo ao mesmo tempo em que os gastos caem e o mercado acionário se despenca. As pessoas sentem-se pobres. Elas gastam menos e o crédito desaparece. Os bancos não podem baixar as taxas de juros para estimular o empréstimo porque as taxas de juros já são zero. Eles não podem baixar.

Como é que se sai deste ciclo vicioso? Dalio diz que as pessoas e os governos podem fazer quatro coisas:

• Gastar menos.
• Reduzir a dívida – incluindo a inadimplência.
• Redistribuir riqueza (através de impostos e programas sociais).
• Imprimir dinheiro. O banco central pode fazer isso literalmente, mas os indivíduos têm que se tornar mais produtivos.

“Essas quatro formas aconteceram em cada desalavancagem na história moderna”, diz Dalio.

Você pode esperar uma diminuição dos gastos para ajudar a diminuir o peso da dívida, mas isso não é o que realmente acontece. Porque nos gastos da pessoa é a renda de outra pessoa, os rendimentos caem. Eles tendem a cair mais rápido do que as dívidas são pagas. Como já vimos, isto leva à deflação e ao desemprego. Essa grave contração econômica é chamada de depressão.

“Uma grande parte de uma depressão é que as pessoas descobrem que muito do que pensavam ser sua riqueza não existe”, explica Dalio.

Durante uma depressão, os governos gastam mais para estimular a economia. Os indivíduos não podem, por isso o governo central intervém. Mas isso faz com que o governo gaste mais do que está recebendo através dos impostos. O défice orçamental explode. Para conseguir dinheiro, o governo se volta para aqueles que o têm: os ricos. Nesta fase, os impostos sobre os ricos são geralmente aumentados a fim de redistribuir a riqueza para aqueles que precisam dela. Naturalmente, isto leva à tensão entre as classes económicas. Os ricos ressentem-se dos pobres, e os pobres ressentem-se dos ricos. Se a depressão durar o suficiente, estas tensões podem tornar-se explosivas.

Para salvar o dia, o banco central é forçado a imprimir dinheiro. Mas enquanto a deflação vem quando você reduz gastos e dívidas e redistribui riqueza, a impressão de dinheiro é inflacionária e estimulante.

O fundo de uma depressão é um tempo muito arriscado. Há muita desordem e caos. Governos e necessidade de equilibrar políticas inflacionárias e deflacionárias para criar o que Dalio chama de “uma bela desalavancagem”.

Uma bela desalavancagem

“Numa bela desalavancagem”, diz Dalio, “as dívidas diminuem em relação à renda, o crescimento econômico real é positivo e a inflação não é um problema. É alcançado tendo o equilíbrio certo”. O equilíbrio certo requer uma certa mistura de cortar gastos, reduzir dívidas, transferir riqueza e imprimir dinheiro para que a estabilidade econômica e social possa ser mantida”

Pessoas muitas vezes se preocupam que imprimir dinheiro aumentará a inflação, e certamente pode. Mas Dalio argumenta que imprimir dinheiro é bom se compensar a queda do crédito. Em última análise, são os gastos que causam a inflação. Portanto, imprimir dinheiro não levará a um aumento de preços se houver menos crédito usado na economia. “Um dólar de gastos pagos com dinheiro tem o mesmo efeito no preço que um dólar de gastos pagos com crédito”

Para escapar a uma depressão, você precisa imprimir dinheiro suficiente para obter a taxa de crescimento da renda acima da taxa de juros paga sobre a dívida existente. O problema é que é fácil abusar do processo de impressão de dinheiro. “A chave é evitar imprimir muito dinheiro e causar uma inflação inaceitavelmente alta”, diz Dalio. Isto é o que aconteceu na Alemanha durante os anos 20.

Se as coisas forem bem tratadas e o equilíbrio for alcançado, a desalavancagem não é dramática. O crescimento lento retorna e o peso da dívida diminui. Isto é o que Dalio quer dizer com uma bela desalavancagem. Tudo isso leva de volta ao início do ciclo da dívida de longo prazo. Mas pode levar até uma década para a economia se recuperar de uma depressão.

Dalio admite que a economia é mais complicada do que sua apresentação de trinta minutos permite, mas ele acredita que este modelo dá um modelo razoavelmente bom para ver onde estivemos – e para onde estamos indo.

Eu confesso agora mesmo que não sou nenhum especialista em economia. E percebo que existem muitas teorias diferentes sobre o que cria (e dificulta) um crescimento económico saudável. Ainda assim, com base no que sei, a apresentação do Dalio faz sentido. Depois de assistir, sinto que tenho uma melhor compreensão de como funciona a nossa economia.