Wsparcie modelu bankowości opartej na rezerwie cząstkowejEdit

Tworzenie kredytu i transfer utworzonych środków do innego banku, stwarza dla banku „pożyczkodawcy netto” potrzebę zaciągania pożyczek na pokrycie krótkoterminowych potrzeb związanych z wycofaniem środków (przez deponentów). Wynika to z faktu, że początkowo utworzone fundusze zostały przeniesione do innego banku. Gdyby istniał (koncepcyjnie) tylko jeden bank komercyjny, cały nowo wykreowany kredyt (pieniądz) zostałby ponownie zdeponowany w tym banku (lub przechowywany jako fizyczna gotówka poza nim), a zapotrzebowanie na pożyczki międzybankowe w tym celu zmniejszyłoby się. (W modelu bankowości opartej na rezerwie frakcyjnej nadal byłyby one wymagane w celu rozwiązania problemu „runu” na dany bank).

Źródło funduszy dla bankówEdit

Pożyczki międzybankowe są ważne dla dobrze funkcjonującego i wydajnego systemu bankowego. Ponieważ banki podlegają regulacjom, takim jak obowiązek utrzymywania rezerwy obowiązkowej, na koniec dnia mogą stanąć w obliczu niedoboru płynności. Rynek międzybankowy umożliwia bankom złagodzenie takich tymczasowych niedoborów płynności i zmniejszenie „ryzyka płynności finansowania”.

Ryzyko płynności finansowaniaEdit

Ryzyko płynności finansowania obejmuje niezdolność pośrednika finansowego do obsługi swoich zobowiązań w terminie ich wymagalności. Ten rodzaj ryzyka jest szczególnie istotny dla banków, ponieważ ich model biznesowy obejmuje finansowanie długoterminowych kredytów za pomocą krótkoterminowych depozytów i innych zobowiązań. Prawidłowe funkcjonowanie rynków pożyczek międzybankowych może pomóc w ograniczeniu ryzyka płynności finansowania, ponieważ banki mogą uzyskiwać pożyczki na tym rynku szybko i przy niewielkich kosztach. Gdy rynki międzybankowe są dysfunkcyjne lub napięte, banki stają w obliczu większego ryzyka płynności finansowania, co w skrajnych przypadkach może doprowadzić do niewypłacalności.

Długoterminowe tendencje w źródłach funduszy bankówEdit

W przeszłości najważniejszym źródłem funduszy banków amerykańskich były depozyty czekowe; w 1960 r. depozyty czekowe stanowiły ponad 60 % łącznych pasywów banków. Z czasem jednak skład bilansów banków uległ znacznym zmianom. W miejsce depozytów klientów, banki coraz częściej zwracały się ku krótkoterminowym zobowiązaniom, takim jak papiery komercyjne (CP), certyfikaty depozytowe (CD), umowy odkupu (repo), wymieniane zobowiązania walutowe i depozyty pośredników.

Benchmarki dla krótkoterminowych stóp kredytowychEdit

Stopy procentowe na niezabezpieczonym rynku pożyczek międzybankowych służą jako stopy referencyjne w wycenie wielu instrumentów finansowych, takich jak obligacje o zmiennym oprocentowaniu (FRN), kredyty hipoteczne o zmiennym oprocentowaniu (ARM) i kredyty konsorcjalne. Te stopy referencyjne są również powszechnie stosowane w analizie przepływów pieniężnych przedsiębiorstw jako stopy dyskontowe. Warunki panujące na niezabezpieczonym rynku międzybankowym mogą mieć zatem daleko idące skutki dla systemu finansowego i gospodarki realnej, wpływając na decyzje inwestycyjne firm i gospodarstw domowych.

Efektywne funkcjonowanie rynków takich instrumentów zależy od dobrze ustalonych i stabilnych stóp referencyjnych. Stopą referencyjną stosowaną do wyceny wielu amerykańskich finansowych papierów wartościowych jest trzymiesięczna stopa Libor w dolarach amerykańskich. Do połowy lat 80-tych wiodącą stopą referencyjną była stopa bonów skarbowych. Jednak ostatecznie utraciła ona status benchmarku na rzecz Libor z powodu zmienności cenowej spowodowanej okresowymi, dużymi wahaniami podaży bonów. Ogólnie rzecz biorąc, stopy referencyjne offshore, takie jak stopa Libor w USD, są preferowane w stosunku do benchmarków onshore, ponieważ te pierwsze są mniej podatne na zniekształcenia przez regulacje rządowe, takie jak kontrola kapitału i ubezpieczenie depozytów.

Transmisja polityki pieniężnejEdit

Banki centralne w wielu gospodarkach realizują politykę pieniężną poprzez manipulowanie instrumentami w celu osiągnięcia określonej wartości celu operacyjnego. Instrumenty odnoszą się do zmiennych, które banki centralne bezpośrednio kontrolują; przykładami są stopa rezerw obowiązkowych, stopa procentowa płacona od środków pożyczonych z banku centralnego i struktura bilansu. Cele operacyjne są zazwyczaj miarami rezerw bankowych lub krótkoterminowych stóp procentowych, takich jak międzybankowa stopa overnight. Cele te są ustalane dla osiągnięcia określonych celów polityki, które różnią się w poszczególnych bankach centralnych w zależności od ich konkretnych mandatów.1

Rynek funduszy federalnych w USAEdit

Wdrażanie polityki pieniężnej w USA obejmuje interwencje na niezabezpieczonym rynku pożyczek międzybankowych znanym jako rynek funduszy federalnych. Fundusze federalne (fed funds) są niezabezpieczonymi pożyczkami sald rezerw w bankach Rezerwy Federalnej. Większość pożyczek na rynku funduszy federalnych udzielanych jest na noc, ale niektóre transakcje mają dłuższe terminy zapadalności. Rynek ten jest rynkiem pozagiełdowym (over-the-counter, OTC), na którym strony negocjują warunki pożyczki albo bezpośrednio ze sobą, albo poprzez brokera funduszy federalnych. Większość z tych jednodniowych pożyczek jest księgowana bez umowy i polega na ustnym porozumieniu między stronami. Uczestnikami rynku funduszy federalnych są: banki komercyjne, stowarzyszenia oszczędnościowo-pożyczkowe, oddziały banków zagranicznych w USA, agencje federalne i główni dealerzy.

Instytucje depozytowe w USA podlegają wymogom dotyczącym rezerw, przepisom ustalonym przez Radę Gubernatorów Rezerwy Federalnej, które zobowiązują banki do utrzymywania określonej ilości funduszy (rezerw) na swoich rachunkach w Fed jako ubezpieczenia przed odpływem depozytów i innymi wahaniami bilansu. Często zdarza się, że banki mają za dużo lub za mało rezerw na swoich kontach w Fed. Do października 2008 r. banki miały motywację do pożyczania niewykorzystanych funduszy, ponieważ Fed nie płacił odsetek od nadwyżki rezerw

Kanał stóp procentowych polityki pieniężnejEdit

Kanał stóp procentowych polityki pieniężnej odnosi się do wpływu działań polityki pieniężnej na stopy procentowe, które wpływają na decyzje inwestycyjne i konsumpcyjne gospodarstw domowych i przedsiębiorstw. W ramach tego kanału transmisja polityki pieniężnej do gospodarki realnej zależy od powiązań między instrumentami banku centralnego, celami operacyjnymi i celami polityki. Na przykład, kiedy Rezerwa Federalna przeprowadza operacje otwartego rynku na rynku funduszy federalnych, instrumentem, którym manipuluje, są posiadane przez nią rządowe papiery wartościowe. Celem operacyjnym Fedu jest jednodniowa stopa funduszy federalnych, a celami jego polityki są maksymalne zatrudnienie, stabilne ceny i umiarkowane długoterminowe stopy procentowe. Aby kanał stóp procentowych polityki pieniężnej działał, operacje otwartego rynku muszą wpływać na stopę overnight funduszy federalnych, która z kolei musi wpływać na oprocentowanie kredytów udzielanych gospodarstwom domowym i przedsiębiorstwom.

Jak wyjaśniono w poprzedniej sekcji, wiele amerykańskich instrumentów finansowych opiera się w rzeczywistości na stopie Libor w USD, a nie na efektywnej stopie funduszy federalnych. Skuteczna transmisja polityki pieniężnej wymaga zatem powiązania między celami operacyjnymi Fedu a stopami referencyjnymi pożyczek międzybankowych, takimi jak Libor. Podczas kryzysu finansowego w 2007 r. osłabienie tego powiązania stanowiło poważne wyzwanie dla banków centralnych i było jednym z czynników motywujących do tworzenia instrumentów płynnościowych i kredytowych. Tak więc warunki na rynkach pożyczek międzybankowych mogą mieć istotny wpływ na realizację i transmisję polityki pieniężnej.