営業レバレッジと財務レバレッジ
投資家も企業も、資産から大きなリターンを得ようとするときはレバレッジ（借入資本）を利用します。
レバレッジは、企業の資産基盤を拡大し、リスク資本に対するリターンを生み出すために投資する際の資金源として使用され、それは投資戦略の 1 つである。 また、レバレッジは、企業が資産に資金を供給するために使用する負債の額を指すこともある。
企業には、営業レバレッジと財務レバレッジという2つの基本的なレバレッジの種類があります。
Key Takeaways
- 企業は資本構造の一部として、営業と成長のためにレバレッジと呼ばれる負債を負っている。
- 債務は株式資本の発行よりも有利な場合が多いですが、債務が多すぎるとデフォルトや倒産のリスクが高まります。
- 営業レバレッジと財務レバレッジは、企業が持つ債務の相対的な量とそれを返済できるかを理解するために、投資家が分析すべき2つの重要な指標です。
オペレーティング・レバレッジ
オペレーティング・レバレッジは、固定費と変動費の異なる組み合わせの結果である。 具体的には、企業が使用する固定費と変動費の比率が、採用するオペレーティング・レバレッジの量を決定する。
変動費が固定費より高い場合、その企業はレバレッジをあまり使っていないといえる。 企業がどのように売上を上げるかも、レバレッジの大きさを決定する要因である。 売上が少なく、利幅が大きい企業は、レバレッジが高い。
両者は借入を伴うので相互に関連しているが、レバレッジとマージンは異なる。 レバレッジが借金をすることであるのに対し、証拠金は、企業が他の金融商品に投資するために使用する借金または借りたお金である。 例えば、信用取引口座は、投資家が実質的に高いリターンが期待できる証券、オプション、または先物契約を購入するために、固定金利でお金を借りることができます。
金融レバレッジ
金融レバレッジは、企業が資産の大部分を債務で調達すると決定した場合に発生します。 企業は、事業上の必要性を満たすために、市場で株式を発行して十分な資本を調達することができない場合に、このような行動をとる。 企業が資本を必要とする場合、それはローン、クレジットライン、および他の資金調達の選択肢を模索します。
企業が債務を取るとき、その債務はその帳簿上の負債となり、会社はその債務の利息を支払う必要があります。
Outcomes
高い営業レバレッジと財務レバレッジの両方で運営されている企業は、リスクの高い投資となり得る。 営業レバレッジが高いということは、売上は少ないが利幅が大きいということを意味する。 これは、企業が将来の売上高を誤って予測した場合、重大なリスクをもたらす可能性がある。 将来の売上予測が実際よりもわずかに高い場合、これは、実際のキャッシュフローと予算との間に大きな乖離をもたらす可能性があり、企業の将来の営業能力に大きな影響を与える。
高い財務レバレッジから生じる最大のリスクは、企業のROAに対する利益が借入金の利息を上回らない場合に生じ、企業のROEと収益性が大きく低下する。