Per sostenere il modello bancario a riserva frazionariaModifica

La creazione di credito e il trasferimento dei fondi creati a un’altra banca, crea la necessità per la banca “prestatrice netta” di prendere in prestito per coprire le esigenze di ritiro a breve termine (da parte dei depositanti). Questo risulta dal fatto che i fondi inizialmente creati sono stati trasferiti ad un’altra banca. Se ci fosse (concettualmente) solo una banca commerciale, allora tutto il nuovo credito (denaro) creato verrebbe ridepositato in quella banca (o tenuto come contante fisico al di fuori di essa) e la necessità di prestiti interbancari per questo scopo si ridurrebbe. (In un modello bancario a riserva frazionaria sarebbe ancora necessario per affrontare il problema di una “corsa” alla banca interessata).

Una fonte di fondi per le bancheModifica

I prestiti interbancari sono importanti per un sistema bancario efficiente e ben funzionante. Dal momento che le banche sono soggette a regolamenti come l’obbligo di riserva, possono trovarsi di fronte a carenze di liquidità alla fine della giornata. Il mercato interbancario permette alle banche di attenuare tali temporanee carenze di liquidità e ridurre il “rischio di liquidità di finanziamento”.

Rischio di liquidità di finanziamentoModifica

Il rischio di liquidità di finanziamento cattura l’incapacità di un intermediario finanziario di servire le proprie passività alla loro scadenza. Questo tipo di rischio è particolarmente rilevante per le banche poiché il loro modello di business prevede il finanziamento di prestiti a lungo termine attraverso depositi a breve termine e altre passività. Il buon funzionamento dei mercati dei prestiti interbancari può aiutare a ridurre il rischio di liquidità di finanziamento perché le banche possono ottenere prestiti in questo mercato rapidamente e a basso costo. Quando i mercati interbancari sono disfunzionali o tesi, le banche affrontano un maggiore rischio di liquidità di finanziamento che, in casi estremi, può portare all’insolvenza.

Tendenze a lungo termine nelle fonti di finanziamento delle bancheModifica

In passato, i depositi controllabili erano la fonte di finanziamento più importante delle banche statunitensi; nel 1960, i depositi controllabili comprendevano più del 60% delle passività totali delle banche. Nel corso del tempo, tuttavia, la composizione dei bilanci delle banche è cambiata significativamente. Al posto dei depositi dei clienti, le banche si sono sempre più rivolte a passività a breve termine come carta commerciale (CP), certificati di deposito (CD), accordi di riacquisto (pronti contro termine), passività in valuta estera scambiate e depositi intermediati.

Benchmark per i tassi di prestito a breve termineModifica

I tassi di interesse nel mercato dei prestiti interbancari non garantiti servono come tassi di riferimento nella determinazione dei prezzi di numerosi strumenti finanziari come note a tasso variabile (FRN), mutui a tasso regolabile (ARM) e prestiti sindacati. Questi tassi di riferimento sono anche comunemente usati nell’analisi dei flussi di cassa aziendali come tassi di sconto. Pertanto, le condizioni del mercato interbancario non garantito possono avere effetti di vasta portata nel sistema finanziario e nell’economia reale, influenzando le decisioni di investimento delle imprese e delle famiglie.

Il funzionamento efficiente dei mercati di tali strumenti si basa su tassi di riferimento ben stabiliti e stabili. Il tasso di riferimento usato per prezzare molti titoli finanziari statunitensi è il tasso Libor a tre mesi in dollari USA. Fino alla metà degli anni ’80, il tasso dei buoni del Tesoro era il principale tasso di riferimento. Tuttavia, alla fine ha perso il suo status di benchmark a favore del Libor a causa della volatilità dei prezzi causata da periodiche, ampie oscillazioni nell’offerta di buoni. In generale, i tassi di riferimento offshore come il tasso Libor in dollari USA sono preferiti ai benchmark onshore, poiché i primi hanno meno probabilità di essere distorti da regolamenti governativi come i controlli sui capitali e l’assicurazione dei depositi.

Trasmissione della politica monetariaModifica

Le banche centrali di molte economie attuano la politica monetaria manipolando gli strumenti per raggiungere un valore specificato di un obiettivo operativo. Gli strumenti si riferiscono alle variabili che le banche centrali controllano direttamente; esempi includono i requisiti di riserva, il tasso di interesse pagato sui fondi presi in prestito dalla banca centrale e la composizione del bilancio. Gli obiettivi operativi sono tipicamente misure di riserve bancarie o tassi di interesse a breve termine come il tasso interbancario overnight. Questi obiettivi sono fissati per raggiungere obiettivi politici specifici che differiscono tra le banche centrali a seconda dei loro mandati specifici.1

US federal funds marketEdit

L’attuazione della politica monetaria statunitense comporta l’intervento nel mercato dei prestiti interbancari non garantiti noto come mercato dei fed funds. I fondi federali (fed funds) sono prestiti non garantiti di saldi di riserva presso le banche della Federal Reserve. La maggior parte dei prestiti nel mercato dei fed funds è overnight, ma alcune transazioni hanno scadenze più lunghe. Il mercato è un mercato over-the-counter (OTC) dove le parti negoziano i termini del prestito direttamente tra di loro o attraverso un broker di fed funds. La maggior parte di questi prestiti overnight sono registrati senza un contratto e consistono in un accordo verbale tra le parti. I partecipanti al mercato dei fed funds includono: banche commerciali, associazioni di risparmio e prestiti, filiali di banche straniere negli Stati Uniti, agenzie federali e commercianti primari.

Le istituzioni di deposito negli Stati Uniti sono soggette ai requisiti di riserva, regolamenti stabiliti dal Consiglio dei Governatori della Federal Reserve che obbligano le banche a mantenere una determinata quantità di fondi (riserve) nei loro conti presso la Fed come assicurazione contro i deflussi di deposito e altre fluttuazioni di bilancio. È frequente che le banche finiscano per avere troppe o troppo poche riserve nei loro conti presso la Fed. Fino all’ottobre 2008, le banche erano incentivate a prestare i fondi inattivi poiché la Fed non pagava interessi sulle riserve in eccesso

Canale dei tassi di interesse della politica monetariaModifica

Il canale dei tassi di interesse della politica monetaria si riferisce all’effetto delle azioni di politica monetaria sui tassi di interesse che influenzano le decisioni di investimento e consumo di famiglie e imprese. Lungo questo canale, la trasmissione della politica monetaria all’economia reale si basa sui collegamenti tra gli strumenti della banca centrale, gli obiettivi operativi e gli obiettivi politici. Per esempio, quando la Federal Reserve conduce operazioni di mercato aperto nel mercato dei fondi federali, lo strumento che sta manipolando sono le sue disponibilità di titoli di stato. L’obiettivo operativo della Fed è l’overnight federal funds rate e i suoi obiettivi politici sono la massima occupazione, prezzi stabili e tassi di interesse a lungo termine moderati. Affinché il canale dei tassi di interesse della politica monetaria funzioni, le operazioni di mercato aperto devono influenzare l’overnight federal funds rate che deve influenzare i tassi di interesse sui prestiti concessi a famiglie e imprese.

Come spiegato nella sezione precedente, molti strumenti finanziari statunitensi sono in realtà basati sul tasso Libor del dollaro, non sul tasso effettivo dei federal funds. Il successo della trasmissione della politica monetaria richiede quindi un collegamento tra gli obiettivi operativi della Fed e i tassi di riferimento dei prestiti interbancari come il Libor. Durante la crisi finanziaria del 2007, l’indebolimento di questo legame ha posto le banche centrali di fronte a grandi sfide ed è stato uno dei fattori che ha motivato la creazione di strumenti di liquidità e di credito. Pertanto, le condizioni dei mercati dei prestiti interbancari possono avere effetti importanti sull’attuazione e la trasmissione della politica monetaria.