Pour soutenir le modèle bancaire à réserve fractionnaireEdit

La création de crédit et le transfert des fonds créés à une autre banque, crée le besoin pour la banque « prêteur net » d’emprunter pour couvrir les besoins de retrait à court terme (par les déposants). Cela résulte du fait que les fonds initialement créés ont été transférés à une autre banque. S’il n’y avait (conceptuellement) qu’une seule banque commerciale, tous les nouveaux crédits (monnaie) créés seraient redéposés dans cette banque (ou détenus sous forme d’espèces physiques en dehors de celle-ci) et le besoin de prêts interbancaires à cette fin serait réduit. (Dans un modèle de banque à réserves fractionnaires, il serait toujours nécessaire pour résoudre le problème d’une « ruée » sur la banque concernée).

Une source de fonds pour les banquesEdit

Les prêts interbancaires sont importants pour le bon fonctionnement et l’efficacité du système bancaire. Les banques étant soumises à des réglementations telles que les réserves obligatoires, elles peuvent être confrontées à des pénuries de liquidités en fin de journée. Le marché interbancaire permet aux banques de lisser ces pénuries temporaires de liquidités et de réduire le « risque de liquidité de financement ».

Risque de liquidité de financementEdit

Le risque de liquidité de financement rend compte de l’incapacité d’un intermédiaire financier à assurer le service de ses engagements à leur échéance. Ce type de risque est particulièrement pertinent pour les banques car leur modèle économique implique le financement de prêts à long terme par des dépôts à court terme et d’autres engagements. Le bon fonctionnement des marchés des prêts interbancaires peut contribuer à réduire le risque de liquidité de financement, car les banques peuvent obtenir des prêts sur ce marché rapidement et à faible coût. Lorsque les marchés interbancaires sont dysfonctionnels ou tendus, les banques font face à un plus grand risque de liquidité de financement qui, dans des cas extrêmes, peut entraîner l’insolvabilité.

Tendances à long terme des sources de fonds des banquesEdit

Dans le passé, les dépôts vérifiables étaient la source de fonds la plus importante des banques américaines ; en 1960, les dépôts vérifiables représentaient plus de 60 % du passif total des banques. Au fil du temps, cependant, la composition des bilans des banques a considérablement changé. Au lieu des dépôts des clients, les banques se sont de plus en plus tournées vers des passifs à court terme tels que les billets de trésorerie (CP), les certificats de dépôt (CD), les accords de rachat (repos), les passifs de change swapés et les dépôts de courtage.

Taux de référence pour les taux de prêt à court termeEdit

Les taux d’intérêt sur le marché des prêts interbancaires non garantis servent de taux de référence dans la tarification de nombreux instruments financiers tels que les obligations à taux variable (FRN), les prêts hypothécaires à taux ajustable (ARM) et les prêts syndiqués. Ces taux de référence sont également couramment utilisés dans l’analyse des flux de trésorerie des entreprises comme taux d’actualisation. Ainsi, les conditions du marché interbancaire non garanti peuvent avoir des effets de grande ampleur sur le système financier et l’économie réelle en influençant les décisions d’investissement des entreprises et des ménages.

Le fonctionnement efficace des marchés de ces instruments repose sur des taux de référence bien établis et stables. Le taux de référence utilisé pour fixer le prix de nombreux titres financiers américains est le taux Libor à trois mois en dollars américains. Jusqu’au milieu des années 1980, le taux des bons du Trésor était le principal taux de référence. Toutefois, il a fini par perdre son statut de référence au profit du Libor en raison de la volatilité des prix causée par des variations périodiques importantes de l’offre de bons. En général, les taux de référence offshore tels que le taux Libor en dollar américain sont préférés aux références onshore car les premiers sont moins susceptibles d’être faussés par les réglementations gouvernementales telles que les contrôles de capitaux et l’assurance-dépôts.

Transmission de la politique monétaireEdit

Les banques centrales de nombreuses économies mettent en œuvre la politique monétaire en manipulant des instruments pour atteindre une valeur spécifiée d’une cible opérationnelle. Les instruments font référence aux variables que les banques centrales contrôlent directement ; les réserves obligatoires, le taux d’intérêt payé sur les fonds empruntés à la banque centrale et la composition du bilan en sont des exemples. Les objectifs opérationnels sont généralement des mesures des réserves bancaires ou des taux d’intérêt à court terme tels que le taux interbancaire au jour le jour. Ces cibles sont fixées pour atteindre des objectifs politiques spécifiés qui diffèrent selon les banques centrales en fonction de leurs mandats spécifiques.1

Marché des fonds fédéraux américainsEdit

La mise en œuvre de la politique monétaire américaine implique d’intervenir sur le marché des prêts interbancaires non garantis connu sous le nom de marché des fonds fédéraux. Les fonds fédéraux (fed funds) sont des prêts non garantis des soldes de réserve des banques de la Réserve fédérale. La majorité des prêts sur le marché des fed funds sont effectués au jour le jour, mais certaines transactions ont des échéances plus longues. Le marché est un marché de gré à gré (OTC) où les parties négocient les conditions de prêt soit directement entre elles, soit par l’intermédiaire d’un courtier en fed funds. La plupart de ces prêts à un jour sont comptabilisés sans contrat et consistent en un accord verbal entre les parties. Les participants au marché des fed funds comprennent : les banques commerciales, les associations d’épargne et de prêt, les succursales de banques étrangères aux États-Unis, les agences fédérales et les négociants principaux.

Les institutions de dépôt aux États-Unis sont soumises à des obligations de réserve, des règlements fixés par le Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale qui obligent les banques à conserver un montant spécifié de fonds (réserves) sur leurs comptes à la Fed comme assurance contre les sorties de dépôts et d’autres fluctuations du bilan. Il est fréquent que les banques se retrouvent avec trop ou trop peu de réserves sur leurs comptes auprès de la Fed. Jusqu’en octobre 2008, les banques étaient incitées à prêter les fonds oisifs puisque la Fed ne payait pas d’intérêts sur les réserves excédentaires

Canal de taux d’intérêt de la politique monétaireEdit

Le canal de taux d’intérêt de la politique monétaire fait référence à l’effet des actions de politique monétaire sur les taux d’intérêt qui influencent les décisions d’investissement et de consommation des ménages et des entreprises. Le long de ce canal, la transmission de la politique monétaire à l’économie réelle repose sur les liens entre les instruments de la banque centrale, les cibles opérationnelles et les objectifs de la politique. Par exemple, lorsque la Réserve fédérale mène des opérations d’open market sur le marché des fonds fédéraux, l’instrument qu’elle manipule est son portefeuille de titres publics. La cible opérationnelle de la Fed est le taux des fonds fédéraux au jour le jour et ses objectifs de politique sont un emploi maximum, des prix stables et des taux d’intérêt à long terme modérés. Pour que le canal des taux d’intérêt de la politique monétaire fonctionne, les opérations d’open market doivent affecter le taux des fonds fédéraux au jour le jour qui doit influencer les taux d’intérêt sur les prêts accordés aux ménages et aux entreprises.

Comme expliqué dans la section précédente, de nombreux instruments financiers américains sont en fait basés sur le taux Libor en dollars US, et non sur le taux effectif des fonds fédéraux. Une transmission réussie de la politique monétaire nécessite donc un lien entre les objectifs opérationnels de la Fed et les taux de référence des prêts interbancaires tels que le Libor. Pendant la crise financière de 2007, l’affaiblissement de ce lien a posé des problèmes majeurs aux banques centrales et a été l’un des facteurs qui ont motivé la création de facilités de liquidité et de crédit. Ainsi, les conditions sur les marchés des prêts interbancaires peuvent avoir des effets importants sur la mise en œuvre et la transmission de la politique monétaire.