Para apoyar el modelo bancario de reserva fraccionariaEditar

La creación de crédito y la transferencia de los fondos creados a otro banco, crea la necesidad de que el banco «prestamista neto» pida prestado para cubrir las necesidades de retirada a corto plazo (de los depositantes). Esto resulta del hecho de que los fondos inicialmente creados han sido transferidos a otro banco. Si sólo hubiera (conceptualmente) un banco comercial, todo el nuevo crédito (dinero) creado se redepositaría en ese banco (o se mantendría como efectivo físico fuera de él) y se reduciría la necesidad de préstamos interbancarios para este fin. (En un modelo bancario de reserva fraccionaria seguiría siendo necesario para hacer frente al problema de una «corrida» en el banco en cuestión).

Una fuente de fondos para los bancosEditar

Los préstamos interbancarios son importantes para un sistema bancario que funcione bien y sea eficiente. Dado que los bancos están sujetos a regulaciones como los requisitos de reserva, pueden enfrentarse a la escasez de liquidez al final del día. El mercado interbancario permite a los bancos suavizar esa escasez temporal de liquidez y reducir el «riesgo de liquidez de financiación».

El riesgo de liquidez de financiaciónEditar

El riesgo de liquidez de financiación capta la incapacidad de un intermediario financiero para atender sus pasivos a su vencimiento. Este tipo de riesgo es especialmente relevante para los bancos, ya que su modelo de negocio implica la financiación de préstamos a largo plazo mediante depósitos a corto plazo y otros pasivos. El buen funcionamiento de los mercados de préstamos interbancarios puede ayudar a reducir el riesgo de liquidez de la financiación porque los bancos pueden obtener préstamos en este mercado rápidamente y a bajo coste. Cuando los mercados interbancarios no funcionan o están sometidos a tensiones, los bancos se enfrentan a un mayor riesgo de liquidez de financiación que, en casos extremos, puede desembocar en la insolvencia.

Tendencias a largo plazo de las fuentes de fondos de los bancosEditar

En el pasado, los depósitos con garantía de cheques eran la fuente de fondos más importante de los bancos estadounidenses; en 1960, los depósitos con garantía de cheques representaban más del 60% del total de los pasivos de los bancos. Sin embargo, con el tiempo, la composición de los balances de los bancos ha cambiado significativamente. En lugar de los depósitos de los clientes, los bancos han recurrido cada vez más a los pasivos a corto plazo, como el papel comercial (CP), los certificados de depósito (CD), los acuerdos de recompra (repos), los pasivos de intercambio de divisas y los depósitos con intermediarios.

Puntos de referencia para los tipos de interés de los préstamos a corto plazoEditar

Los tipos de interés del mercado de préstamos interbancarios no garantizados sirven como tipos de referencia en la fijación de precios de numerosos instrumentos financieros, como los pagarés de tipo variable (FRN), las hipotecas de tipo ajustable (ARM) y los préstamos sindicados. Estos tipos de referencia también se utilizan habitualmente en el análisis de los flujos de caja de las empresas como tipos de descuento. Así pues, las condiciones del mercado interbancario no garantizado pueden tener amplios efectos en el sistema financiero y en la economía real al influir en las decisiones de inversión de las empresas y los hogares.

El funcionamiento eficaz de los mercados de estos instrumentos se basa en tipos de referencia bien establecidos y estables. El tipo de referencia utilizado para fijar el precio de muchos valores financieros estadounidenses es el tipo Libor a tres meses en dólares. Hasta mediados de la década de 1980, el tipo de las letras del Tesoro era el principal tipo de referencia. Sin embargo, acabó perdiendo su condición de referencia en favor del Libor debido a la volatilidad de los precios causada por las grandes oscilaciones periódicas de la oferta de letras. En general, se prefieren los tipos de referencia offshore, como el tipo Libor en dólares, a los onshore, ya que es menos probable que los primeros se vean distorsionados por regulaciones gubernamentales como los controles de capital y el seguro de depósitos.

Transmisión de la política monetariaEditar

Los bancos centrales de muchas economías aplican la política monetaria manipulando instrumentos para alcanzar un valor específico de un objetivo operativo. Los instrumentos se refieren a las variables que los bancos centrales controlan directamente; algunos ejemplos son los requisitos de reservas, el tipo de interés pagado por los fondos prestados por el banco central y la composición del balance. Los objetivos operativos suelen ser medidas de las reservas bancarias o de los tipos de interés a corto plazo, como el tipo interbancario a un día. Estos objetivos se fijan para alcanzar metas de política específicas que difieren entre los bancos centrales en función de sus mandatos específicos.1

Mercado de fondos federales de Estados UnidosEditar

La aplicación de la política monetaria de Estados Unidos implica intervenir en el mercado de préstamos interbancarios no garantizados conocido como mercado de fondos federales. Los fondos federales (fed funds) son préstamos sin garantía de los saldos de reserva en los bancos de la Reserva Federal. La mayor parte de los préstamos en el mercado de fondos federales son a un día, pero algunas operaciones tienen plazos más largos. Se trata de un mercado extrabursátil (OTC) en el que las partes negocian las condiciones de los préstamos directamente entre sí o a través de un intermediario de fondos federales. La mayoría de estos préstamos a un día se registran sin contrato y consisten en un acuerdo verbal entre las partes. Los participantes en el mercado de fondos federales son: bancos comerciales, asociaciones de ahorro y préstamo, sucursales de bancos extranjeros en EE.UU., agencias federales y operadores primarios.

Las instituciones de depósito de EE.UU. están sujetas a los requisitos de reserva, normas establecidas por la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal que obligan a los bancos a mantener una cantidad determinada de fondos (reservas) en sus cuentas en la Reserva Federal como seguro contra las salidas de depósitos y otras fluctuaciones del balance. Es habitual que los bancos acaben teniendo demasiadas o muy pocas reservas en sus cuentas en la Fed. Hasta octubre de 2008, los bancos tenían el incentivo de prestar los fondos ociosos ya que la Fed no pagaba intereses por el exceso de reservas

Canal de tipos de interés de la política monetariaEditar

El canal de tipos de interés de la política monetaria se refiere al efecto de las acciones de política monetaria sobre los tipos de interés que influyen en las decisiones de inversión y consumo de los hogares y las empresas. A través de este canal, la transmisión de la política monetaria a la economía real depende de los vínculos entre los instrumentos del banco central, los objetivos operativos y las metas de política. Por ejemplo, cuando la Reserva Federal realiza operaciones de mercado abierto en el mercado de fondos federales, el instrumento que está manipulando son sus tenencias de valores públicos. El objetivo operativo de la Reserva Federal es el tipo de los fondos federales a un día y sus objetivos de política son el máximo empleo, la estabilidad de los precios y unos tipos de interés a largo plazo moderados. Para que el canal de los tipos de interés de la política monetaria funcione, las operaciones de mercado abierto deben afectar al tipo de los fondos federales a un día, que a su vez debe influir en los tipos de interés de los préstamos concedidos a los hogares y a las empresas.

Como se ha explicado en la sección anterior, muchos instrumentos financieros estadounidenses se basan en realidad en el tipo Libor del dólar, no en el tipo efectivo de los fondos federales. El éxito de la transmisión de la política monetaria requiere, por tanto, un vínculo entre los objetivos operativos de la Fed y los tipos de referencia de los préstamos interbancarios, como el Libor. Durante la crisis financiera de 2007, el debilitamiento de este vínculo planteó importantes retos para los bancos centrales y fue uno de los factores que motivó la creación de facilidades de liquidez y crédito. Así pues, las condiciones de los mercados de préstamos interbancarios pueden tener importantes efectos en la aplicación y transmisión de la política monetaria.