SPECIEBETALINGER, SUSPENSION OG OPHÆVELSE AF. Under et system med speciebetalinger kræves det ved lov eller sædvane, at fiduciære penge, sædvanligvis i form af pengesedler eller statslige papirpengeudstedelser, indløses til pari og efter anmodning fra den udstedende bank eller finansministeriet i metalmønter. De stiftende fædre huskede med afsky den inflation af papirpenge, der fandt sted under revolutionen, og de udskejelser, der fandt sted i nogle af staterne under konføderationen. Beslutningen om en specie-værdinorm var derfor implicit i den forfatningsmæssige tildeling af beføjelser til Kongressen til at “mønte penge” og “regulere værdien heraf”, og at staterne skulle afholde sig fra at udstede kreditnotaer eller gøre andet end guld eller sølv til lovligt betalingsmiddel.

Opretholdelsen af specie-betalinger i USA var vanskelig fra starten. I 1792 vedtog kongressen en bimetallisk værdistandard, hvor dollaren blev defineret i form af både sølv og guld. Ved at vedtage det dengang fremherskende markedsforhold på 15 til 1 som møntforhold håbede Alexander Hamilton at kunne holde begge metaller i pengecirkulation. Desværre begyndte sølvprisen på det internationale marked at falde, kort efter at møntningen var begyndt, og guld blev hamstret eller eksporteret til Europa. Det viste sig endda at være vanskeligt at holde de nyligt udmøntede sølvdollars i omløb, fordi de blev accepteret til en højere værdi i de spanske besiddelser. I 1834 blev der gjort et forsøg på at bringe guld tilbage i pengecirkulationen ved at reducere guldindholdet i dollaren fra 24,7 til 23,2 grains, mens sølvdollaren blev fastholdt på 371,25 grains. Dette betød et nyt møntforhold mellem sølv og guld på 16 til 1. Dette forhold undervurderede sølv, da det internationale markedsforhold på det tidspunkt lå på ca. 15,75 til 1. Derfor var der en tendens til, at sølv forsvandt fra cirkulationen, mens der blev præget et stigende antal guldmønter. Efter 1834 og indtil 1934 herskede guldmønten stort set som den dominerende værdistandard i USA.

Amerikas normalt ugunstige handelsbalance gjorde det vanskeligt at opretholde speciebetalinger i løbet af det nittende århundrede. Desuden fremskyndede krige og økonomiske kriser eksporten af specie som betaling for varer. Indtil 1864, da det nationale banksystem blev oprettet, var det desuden vanskeligt at kontrollere de statslige bankers udstedelse af pengesedler i papirform. Tilskyndet af en afgørelse fra Højesteret, der fritog dem fra det forfatningsmæssige forbud mod statens udstedelse af kreditnotaer, fortsatte de statslige banker med at udstede pengesedler, der langt oversteg deres evne til at opretholde speciebetalinger. I krigstid dækkede den føderale regering desuden sit behov for indtægter ved at udstede uindløselige papirpenge.

I 1814-1815 indstillede de fleste banker og filialer af det amerikanske finansministerium som reaktion på bankernes uregulerede kreditekspansion og krigstidsudstedelse af statskassesedler helt og holdent speciebetalinger. Møntbetalingerne blev genoptaget i februar 1817. Snart kulminerede en anden stor kreditekspansion, der blev fremmet af den anden Bank of the United States’ politik, i panikken i 1819 og en alvorlig depression, hvor de fleste banker i syd og vest nægtede at betale specie.

I årene 1830-1837 var der en solid økonomisk udvikling såvel som en febrilsk spekulation i jord. Dette førte til sidst til panikken i 1837 og en landsdækkende suspension af speciebetalingerne. Blandt de faktorer, der var involveret i suspensionen, var en fordobling af bankcirkulationen mellem 1830 og 1837, Andrew Jacksons Specie Circular af 11. juli 1836, som stoppede jordboomet, og fordelingen af et regeringsoverskud, som fjernede mange hårde penge fra de mindre udviklede regioner i landet. Endnu vigtigere var det, at en stor eksport af specie fulgte efter ophøret af de europæiske investeringer. En delvis genoptagelse blev opnået for tidligt i 1838. Efter en for tidlig genoptagelse i 1838 medførte den fortsatte udstrømning af metalmønter en ny suspension i 1839. Speciebetalingerne blev først genoptaget i 1842.

Den cyklus gentog sig i 1850’erne. Store indenlandske og udenlandske investeringer gav næring til den hurtige ekspansion af jernbaner og industri. Statslige udstedelser af pengesedler steg, og spekulation var fremherskende. I 1857 aftog kapitalimporten fra Europa, og strømmen af californisk guld aftog. Pengene blev knappe. Den 24. august udløste konkursen i Ohio Life Insurance and Trust Company en panik i New York City, som spredte sig til resten af landet. Betalingerne af penge blev indstillet. De blev genoptaget seks måneder senere.

Den mest alvorlige afvigelse fra specie-standarden fandt sted i årene 1862-1879. Efterhånden som Unionens militære situation blev forværret, syntes ædelmetaller at være det eneste sikre værdimedie. Horteringen og eksporten af specie tvang bankerne og regeringen til at indstille guldbetalingerne den 30. december 1861. Medvirkende til krisen var også, at finansminister Salmon P. Chase ikke anbefalede drastiske skattestigninger og hans brug af “demand Treasury notes”, en form for papirpenge.

I februar 1862 begyndte regeringen at udstede amerikanske pengesedler, bedre kendt som “greenbacks”. Disse sedler var lovlige betalingsmidler og var i 1865 blevet udstedt for et beløb på 431 millioner dollars. Selv om greenbacks ikke forårsagede nogen afbrydelse af speciebetalingerne, gjorde fiaskoen for finansminister Hugh McCullochs kontraktionsprogram efter borgerkrigen en genoptagelse meget vanskelig. Magtfulde økonomiske grupper – nemlig kreditorerne – var imod green-back’en på grund af dens inflationsfremmende virkning. Den indlysende løsning ville have været en devaluering af guldindholdet i dollaren. I stedet valgte kongressen at lade landets økonomi vokse op til valutaudbuddet. Den 14. januar 1875 vedtog kongressen Resumption Act, som fastsatte, at møntbetalingerne skulle genoptages den 1. januar 1879.

Trods Free Silver-agitationen i slutningen af det 19. århundrede holdt USA fast ved guldstandarden. Konservative, hårde pengepræsidenter afviste forsøg fra vestlige og sydlige landmænd på at give sølv dets gamle monetære funktion tilbage. Sådanne foranstaltninger som Bland-Allison-loven fra 1878 og Sherman Silver Purchase Act fra 1890 gav blot et tilskud til sølvmineejerne i Vesten. William Jennings Bryans nederlag i 1896 kvæler effektivt sølvbevægelsen, og guldstandardloven fra 1900 placerede lovligt nationens penge på det monometalliske grundlag, som de facto havde været gældende siden 1879.

Den indenlandske hamstring og eksport fortsatte med at ødelægge speciepolitikken gennem århundredeskiftet. Skatteministeriet fik problemer med at opretholde guldbetalinger i 1893 og 1907. Usunde bankinvesteringer bidrog også til panikken i 1907. Regeringen afveg fra guldstandarden kort efter USA’s indtræden i Første Verdenskrig. En stor guldeksport syntes at true grundlaget for den monetære og kreditmæssige struktur. Den 7. september og 12. oktober 1917 udstedte præsident Woodrow Wilson en embargo på eksport af mønter og guldbarrer. Disse restriktioner blev ophævet i juni 1919.

Den økonomiske katastrofe i 1930’erne markerede afslutningen på en legitimt defineret specie-værdinorm i USA. Aktiekrakket i 1929 fremskyndede mere end 5.000 bankkrak i løbet af tre år. Da England opgav guldstandarden i september 1931, steg presset for at følge trop i USA. I de to uger forud for præsident Franklin D. Roosevelts indsættelse den 4. marts 1933 mistede Federal Reserve bankerne mere end 400 millioner dollars i guld, hvilket bragte reserven ned til næsten det lovbestemte minimum. Flere stater havde allerede erklæret “bankferie”, da Roosevelt den 6. marts udstedte en dekret, der lukkede alle banker i fire dage og forbød dem at eksportere, udbetale eller tillade tilbagetrækning af specie. Ved udgangen af marts havde de fleste banker fået lov til at genåbne, men udbetalingerne af specier blev ikke genoptaget. Ved yderligere bekendtgørelser, der blev udstedt i april 1933, blev bruddet med guldstandarden gjort mere fuldstændigt. Ingen person eller institution havde lov til at besidde guld eller guldcertifikater. Roosevelt indførte også en embargo på alle internationale transaktioner med guld, undtagen med tilladelse udstedt af finansministeren. Ved en fælles resolution den 5. juni erklærede Kongressen “guldklausulen” i statsobligationer og private forpligtelser for ugyldig. For første gang havde USA bevidst opgivet guldstandarden de jure.

Efter at have svinget i værdi på de internationale pengemarkeder i næsten to år blev dollarens værdi endelig stabiliseret ved Gold Reserve Act og en anden præsidentordre i januar 1934. Den nye dollar blev defineret som 13,71 grains fint guld, hvilket var en devaluering til 59,06 procent af den tidligere værdi. På dette grundlag meddelte finansminister Henry Morgenthau, at finansministeriet var villigt til at købe og

sælge guld til den nye kurs på 35 dollars pr. ounce. Det blev nu muligt at skaffe guldbarrer til at foretage internationale betalinger, men indenrigs fortsatte landet med en uindløseligt papirstandard, hvilket gjorde det ulovligt for borgerne at besidde guld.

Denne delvise (nogle kaldte den “bastardiseret”) guldstandard varede i 37 år. USA, der opererede under en gunstig betalingsbalance, oparbejdede en guldreserve på mere end 24 milliarder dollars i 1949. Herefter reducerede underskud på den internationale balance guldbeholdningen, indtil den kun udgjorde ca. 10 mia. dollars i 1971. Den fortsatte forværring af betalingsbalancen og truslen mod guldbeholdningen fik præsident Richard Nixon til den 15. august 1971 at beordre finansministeriet til at ophøre med alle køb og salg af guld. Fra år 2000 blev dollaren hverken herhjemme eller i udlandet opretholdt til en fast værdi i guld; det er usikkert, om guldet igen vil få en plads i nationens monetære system.

BIBLIOGRAFIER

Friedman, Milton, og Anna Jacobson Schwartz. The Great Contraction, 1929-1933. Princeton, N.J.: Princeton University Press, 1965.

Glasner, David, ed. Business Cycles and Depressions: An Encyclopedia. New York: Garland, 1997.

Huston, James L. The Panic of 1857 and the Coming of the Civil War. Baton Rouge: Louisiana State University Press, 1987.

Kindleberger, Charles P. Manias, Panics, and Crashes: A History of Financial Crises. New York: Basic Books, 1978, 1989; Wiley, 1996, 2000.

McSeveney, Samuel T. The Politics of Depression: Political Behavior in the Northeast, 1893-1896. New York: Oxford University Press, 1972.

Schweikart, Larry. Banking in the American South from the Age of Jackson to Reconstruction. Baton Rouge: Louisiana State University Press, 1987.

Unger, Irwin. The Greenback Era: A Social and Political History of American Finance, 1865-1879. Princeton, N.J.: Princeton University Press, 1964.

Wicker, Elmus. The Banking Panics of the Great Depression. Cambridge, U.K.; New York: Cambridge University Press, 1996.

Robert P. Sharkey / a. r.

See also Bimetallism ; Currency and Coinage ; Federal Reserve System ; Financial Panics ; Greenbacks ; Money ; Specie Circular .