I 1983 afholdt de legendariske råvarehandlere Richard Dennis og William Eckhardt skildpaddeeksperimentet for at bevise, at man kunne lære alle at handle. Hvordan gik det med eksperimentet, hvor han brugte sine egne penge og handlede med nybegyndere?

The Turtle Experiment

I begyndelsen af 1980’erne var Dennis bredt anerkendt i handelsverdenen som en overvældende succes. Han havde forvandlet en første indsats på under 5.000 dollars til mere end 100 millioner dollars. Han og hans partner, Eckhardt, havde hyppige diskussioner om deres succes. Dennis mente, at alle kunne lære at handle på futuresmarkederne, mens Eckhardt modsatte sig, at Dennis havde en særlig gave, der gjorde det muligt for ham at tjene penge på handel.

Eksperimentet blev sat i gang af Dennis for endelig at afgøre denne debat. Dennis ville finde en gruppe mennesker, som han kunne undervise i sine regler, og derefter lade dem handle med rigtige penge. Dennis troede så stærkt på sine ideer, at han faktisk ville give de handlende sine egne penge til at handle med. Uddannelsen ville vare i to uger og kunne gentages igen og igen. Han kaldte sine elever for “skildpadder” efter at have mindet om skildpaddefarme, som han havde besøgt i Singapore, og besluttede, at han kunne opdrætte handlende lige så hurtigt og effektivt som opdrættede skildpadder.

At finde skildpadderne

For at afvikle væddemålet indrykkede Dennis en annonce i The Wall Street Journal, og tusinder ansøgte om at lære handel ved fødderne af bredt anerkendte mestre inden for råvarehandel. Kun 14 handlende ville klare sig igennem det første “Turtle”-program. Ingen kender de nøjagtige kriterier, som Dennis brugte, men processen omfattede en række sand-eller-falsk-spørgsmål; et par af dem kan du finde nedenfor:

1. De store penge i handel tjener man, når man kan blive lang på lavpunkterne efter en stor nedgangstrend.
2. Det er ikke nyttigt at holde øje med alle citater på de markeder, man handler.
3. Andres holdninger til markedet er gode at følge.
4. Hvis man har 10.000 $ at risikere, bør man risikere 2.500 $ på hver handel.
5. Ved igangsættelse bør man vide præcist, hvor man skal likvidere, hvis der opstår et tab.

For the record, ifølge Turtle-metoden er 1 og 3 falske; 2, 4 og 5 er sande.

Reglerne

Turtles blev undervist meget specifikt i, hvordan man implementerer en trendfølgningsstrategi. Ideen er, at “tendensen er din ven”, så du bør købe futures, der bryder ud på toppen af handelsintervaller, og sælge korte nedadgående udbrud. I praksis betyder det f.eks. at man skal købe nye fire ugers højder som et indgangssignal. Figur 1 viser en typisk skildpaddehandelsstrategi.

Figur 1: Køb af sølv ved hjælp af et 40-dages udbrud førte til en meget indbringende handel i november 1979

Kilde: Genesis Trade Navigator

Denne handel blev indledt på et nyt 40-dages højdepunkt. Udgangssignalet var en lukning under 20-dages lavt niveau. De nøjagtige parametre, der blev brugt af Dennis, blev holdt hemmelige i mange år og er nu beskyttet af forskellige ophavsrettigheder. I “The Complete TurtleTrader: The Legend, the Lessons, the Results” (2007) giver forfatteren Michael Covel et indblik i de specifikke regler:

• Se på priserne i stedet for at stole på oplysninger fra tv- eller aviskommentatorer for at træffe dine handelsbeslutninger.
• Har en vis fleksibilitet i fastsættelsen af parametrene for dine købs- og salgssignaler. Afprøv forskellige parametre for forskellige markeder for at finde ud af, hvad der fungerer bedst ud fra dit personlige perspektiv.
• Planlæg din exit, som du planlægger din entry. Du ved, hvornår du vil tage overskud, og hvornår du vil skære tabene.
• Brug det gennemsnitlige sande interval til at beregne volatiliteten, og brug dette til at variere din positionsstørrelse. Indtag større positioner på mindre volatile markeder og mindsk din eksponering på de mest volatile markeder.
• Risik aldrig mere end 2 % af din konto på en enkelt handel.
• Hvis du ønsker at opnå store afkast, skal du blive fortrolig med store drawdowns.

Virkede det?

Ifølge den tidligere skildpadde Russell Sands tjente de to klasser af skildpadder, som Dennis personligt trænede, som gruppe mere end 175 millioner dollars på kun fem år. Dennis havde bevist uden tvivl, at begyndere kan lære at handle med succes. Sands hævder, at systemet stadig fungerer godt og sagde, at hvis man startede med 10.000 dollars i begyndelsen af 2007 og fulgte de oprindelige skildpadderegler, ville man have afsluttet året med 25.000 dollars.

Selv uden Dennis’ hjælp kan enkeltpersoner anvende de grundlæggende regler for skildpaddehandel på deres egen handel. Den generelle idé er at købe breakouts og lukke handlen, når priserne begynder at konsolidere eller vende om. Korte handler skal foretages efter de samme principper i henhold til dette system, fordi et marked oplever både op- og nedadgående tendenser. Mens enhver tidsramme kan bruges til indgangssignalet, skal udgangssignalet være betydeligt kortere for at maksimere de rentable handler.

Trods de store succeser er ulempen ved skildpaddehandel dog mindst lige så stor som opturen. Drawdowns bør forventes med ethvert handelssystem, men de har tendens til at være særligt dybe med trendfølgende strategier. Dette skyldes i det mindste delvist det faktum, at de fleste breakouts har tendens til at være falske bevægelser, hvilket resulterer i et stort antal tabende handler. I sidste ende siger praktikere, at man skal forvente at være korrekt 40-50 % af tiden og være klar til store drawdowns.

The Bottom Line

Historien om, hvordan en gruppe ikke-erhvervsdrivende lærte at handle med store overskud, er en af de store legender om aktiemarkedet. Det er også en god lektion i, hvordan det at holde sig til et bestemt sæt af gennemprøvede kriterier kan hjælpe handlende med at realisere større afkast. I dette tilfælde er resultaterne dog tæt på at vende en mønt, så det er op til dig at beslutte, om denne strategi er noget for dig.