Det er tid til endnu et afsnit af Get Rich Slowly Theater, drenge og piger! I denne uge skal vi nyde en tredive minutter lang YouTube-video, der udforsker, hvordan økonomien fungerer. Tænk på det som Økonomi 101, men i stedet for at bruge et semester på at sidde i et klasseværelse, får du al informationen på den tid, det ville tage dig at se et afsnit af Big Bang Theory.

Her er videoen:

Denne animerede præsentation, der er skrevet og fortalt af milliardærinvestoren Ray Dalio, nedbryder økonomiske begreber som kredit, underskud og renter, så seerne kan lære de grundlæggende drivkræfter bag økonomien, hvordan den økonomiske politik fungerer, og hvorfor der opstår økonomiske cyklusser.

Helt grundlæggende, siger Dalio, er økonomiske cyklusser en kombination af produktivitetsvækst, kortfristede gældscyklusser og den langsigtede gældscyklus. Det lyder kedeligt, men det er det ikke.

Dette er den model, som Dalio bruger til at se verden og tjene store penge. Han mener, at den kan være nyttig for andre mennesker.

Hvis du ligesom mig ikke er en stor fan af at se videoer, har jeg parafraseret Dalios præsentation nedenfor.

Transaktioner

“Økonomien fungerer som en simpel maskine”, begynder Dalio. “Den består af et par enkle dele og en masse enkle transaktioner, der gentages igen og igen en zillion gange. Disse transaktioner er frem for alt drevet af den menneskelige natur, og de skaber tre hovedkræfter, der driver økonomien.”

Transaktioner er byggestenene i den økonomiske maskine. En transaktion er enhver udveksling af penge for varer eller tjenesteydelser. (Penge omfatter både kontanter og kredit.) “Alle kræfter i en økonomi er drevet af transaktioner”, siger Dalio. “Hvis vi kan forstå transaktioner, kan vi forstå hele økonomien.”

Markeder består af alle købere og sælgere, der foretager transaktioner for den samme ting. Aktiemarkedet består af alle købere og sælgere af aktier. Hvedemarkedet består af alle købere og sælgere af hvede. Frugtmarkedet består af alle købere og sælgere af frugt. Og så videre.

Når man kombinerer alle transaktionerne på alle markederne, får man en økonomi. Så den amerikanske økonomi består af alle transaktionerne på alle markederne i USA.

Simpelt indtil videre, ikke?

Den største køber og sælger i økonomien er regeringen, som består af to dele: centralregeringen (som opkræver skatter og bruger penge) og centralbanken (som styrer mængden af penge og kredit i økonomien ved at fastsætte rentesatser og trykke nye penge).

Dalio siger, at kreditten er den vigtigste del af økonomien, fordi den er den største og mest ustabile komponent. “Kredit kan hjælpe både långivere og låntagere med at få det, de ønsker,” siger han. “Hvorfor er kredit så vigtigt? Fordi når en låntager får kredit, er han i stand til at øge sit forbrug. Og husk, at forbrug driver økonomien.”

Han forklarer: “Det skyldes, at en persons forbrug er en anden persons indkomst.”

Dalio gør opmærksom på, at en persons forbrug er en anden persons indkomst. Når du bruger en dollar, bliver denne dollar til indkomst for en anden person. Og hver eneste dollar, du tjener, er blevet brugt af en anden. Økonomien består af et uendeligt sammenhængende kredsløb af transaktioner, hvor en person bruger penge, som bliver til indkomst for en anden person.

Cykler

Transaktioner er altså de atomare partikler i den elementære økonomi. I hver transaktion giver køberen penge til sælgeren på baggrund af, hvor meget hun værdsætter det, som sælgeren har produceret. “Hvor meget du får, afhænger af, hvor meget du producerer,” siger Dalio. “De, der er opfindsomme og hårdtarbejdende, øger deres produktivitet og deres levestandard hurtigere.” Produktiviteten betyder mest på lang sigt – men kredit betyder mest på kort sigt.

Produktivitetsvæksten har tendens til at være lineær. Efterhånden som vi bliver ældre, bliver vi mere produktive. Og efterhånden som økonomien som helhed bliver ældre, bliver den også mere produktiv. Det er brugen af kredit, der fører til økonomiske cyklusser. Gæld giver os mulighed for at forbruge mere, end vi producerer, når vi anskaffer den, men tvinger os til at forbruge mindre, end vi producerer, når vi betaler den tilbage. Når vi bruger kredit, låner vi fra vores fremtidige selv.

Og her kommer Dalio med en interessant pointe. Han siger, at i vores økonomi forekommer gældssvingninger i to hovedcyklusser. Den kortere cyklus tager omkring fem til otte år (hvilket er et ekko af William Cowies metafor om de fire årstider i den amerikanske økonomi), og den længere cyklus tager omkring 75 til 100 år.

Disse cyklusser skyldes ikke love eller regulering. De skyldes den menneskelige natur. De opstår, fordi vi som enkeltpersoner (eller som en større økonomi) bruger kredit.

“Kredit er ikke nødvendigvis dårligt”, påpeger Dalio. “Den er dårlig, når den finansierer overforbrug, som ikke kan betales tilbage. Men det er godt, når det fordeler ressourcerne effektivt og producerer indkomst, så man kan betale gælden tilbage.” Dalio bruger eksemplet med en landmand, der køber en traktor for at blive mere produktiv. I dette tilfælde er kredit godt. Men hvis du låner penge til f.eks. at købe et nyt fjernsyn, gør fjernsynet ikke noget for at hjælpe dig med at blive mere produktiv. I dette tilfælde er kredit dårligt.

Summarum: Låntagning skaber cyklusser.

Den kortsigtede gældscyklus

Når den økonomiske aktivitet stiger – når mennesker og virksomheder låner og låner penge til hinanden – er der økonomisk vækst, en ekspansion. Dette er den første fase af den kortsigtede gældscyklus. Efterhånden som udgifterne stiger, stiger priserne også. Når forbrug og indkomst vokser hurtigere end produktionen af varer, stiger priserne. Dette kaldes inflation.

Vi tænker ofte på inflation som noget dårligt, men det er faktisk en afspejling af øget produktivitet og lettere adgang til penge. Alligevel er for meget inflation et problem. Så når inflationen bliver for høj, griber centralbanken ind og hæver renten, hvilket gør det dyrere at låne penge. Dette får udgifterne til at falde. Og da en persons forbrug er en anden persons indkomst, fører dette faldende forbrug til lavere indkomster. Og så videre. Når folk bruger færre penge, falder priserne. Dette kaldes deflation.

Når den økonomiske aktivitet aftager, har vi en recession. Hvis recessionen bliver for alvorlig, vil centralbanken sænke renten for at øge låntagningen og stimulere den økonomiske aktivitet. Dette fører til endnu en ekspansion.

“Når der er let adgang til kredit, er der en økonomisk ekspansion,” forklarer Dalio. “Når kredit ikke er let tilgængelig, er der en recession.” Denne kortfristede gældscyklus, som primært styres af centralbanken, varer typisk mellem fem og otte år. (For dem, der tæller med, har den nuværende ekspansion varet i næsten ni år. Jeg er en af dem, der fuldt ud forventer en recession på et tidspunkt inden længe. Jeg mener, at vi allerede nu kan se, at økonomien sprudler lidt). Dette sker igen og igen i årtier.

Den langsigtede gældscyklus

Igennem hele denne proces med kortvarige op- og nedture vokser økonomien faktisk. Bunden af hver cyklus er højere end den foregående. På lang sigt stiger låntagning og gæld, hvilket giver næring til en gradvis samlet ekspansion af økonomien. Men i takt med at gælden vokser, vokser indkomsterne næsten lige så hurtigt for at opveje dem. “Så længe indkomsterne fortsætter med at stige,” siger Dalio, “forbliver gældsbyrden håndterbar.”

I takt med at økonomien vokser, stiger aktivværdierne kraftigt. Boligpriserne skyder i vejret, hvilket fører til, at folk låner enorme mængder penge. Men det er ikke kun boliger. Andre aktiver stiger også i værdi, hvilket får folk til at låne penge for at købe dem, hvilket får deres priser til at stige endnu mere. “Folk føler sig velhavende.”

“Men det kan naturligvis ikke fortsætte for evigt,” bemærker Dalio. “Og det gør det heller ikke.”

I løbet af årtier stiger gældsbyrden, indtil den når et punkt, hvor den overstiger indkomsternes evne til at følge med. Dette får folk til at bruge mindre. Og da en persons forbrug er en anden persons indkomst, får dette indkomsterne til at falde, hvilket gør folk mindre i stand til at låne penge. I mellemtiden fortsætter tilbagebetalingerne på gælden med at stige, hvilket får udgifterne til at falde endnu mere. Dette får økonomien til at skrumpe: priserne falder, aktiemarkedet styrtdykker, og de sociale spændinger stiger.

Da enkeltpersoner (og virksomheder) føler sig presset af den skrumpende økonomi, skynder de sig at sælge aktiver. Men det sker samtidig med, at udgifterne falder, og aktiemarkedet styrtdykker. Folk føler sig fattige. De bruger mindre, og kreditten forsvinder. Bankerne kan ikke sænke renterne for at stimulere låntagning, fordi renterne allerede er nul. De kan ikke gå længere ned.

Hvordan kommer man ud af denne onde cirkel? Dalio siger, at folk og regeringer kan gøre fire ting:

• Brug mindre.
• Reducer gælden – herunder misligholdelse.
• Omfordel rigdom (gennem skatter og sociale programmer).
• Print penge. Centralbanken kan gøre dette bogstaveligt talt, men enkeltpersoner skal blive mere produktive.

“Disse fire måder er sket ved enhver afvikling af gæld i moderne historie”, siger Dalio.

Du kunne forvente, at nedsat forbrug ville bidrage til at mindske gældsbyrden, men det er ikke det, der faktisk sker. Fordi en persons udgifter er en anden persons indkomst, falder indkomsterne. De har tendens til at falde hurtigere, end gælden tilbagebetales. Som vi har set, fører dette til deflation og arbejdsløshed. Denne alvorlige økonomiske sammentrækning kaldes en depression.

“En stor del af en depression er, at folk opdager, at meget af det, de troede var deres rigdom, i virkeligheden ikke er der”, forklarer Dalio.

Under en depression bruger regeringerne mere for at stimulere økonomien. Enkeltpersoner kan ikke, så centralregeringen træder ind. Men det får regeringen til at bruge mere, end den modtager gennem skatter. Budgetunderskuddet eksploderer. For at få penge henvender regeringen sig til dem, der har dem: de rige. I denne fase hæves skatterne på de rige generelt for at omfordele rigdommen til dem, der har brug for den. Dette fører naturligvis til spændinger mellem de økonomiske klasser. De rige harmes over de fattige, og de fattige harmes over de rige. Hvis depressionen varer længe nok, kan disse spændinger blive eksplosive.

For at redde dagen er centralbanken tvunget til at trykke penge. Men mens deflation kommer, når man reducerer udgifter og gæld og omfordeler rigdommen, er det at trykke penge inflation og stimulerende.

Bunden af en depression er et meget risikabelt tidspunkt. Der er en masse uorden og kaos. Regeringer og har brug for at balancere både inflationære og deflationære politikker for at skabe det, som Dalio kalder “en smuk afvikling”.

En smuk afvikling

“I en smuk afvikling”, siger Dalio, “falder gælden i forhold til indkomsten, den reelle økonomiske vækst er positiv, og inflationen er ikke et problem. Det opnås ved at have den rette balance. Den rette balance kræver en vis blanding af at skære ned på udgifterne, reducere gælden, overføre rigdom og trykke penge, så den økonomiske og sociale stabilitet kan opretholdes.”

Mennesker er ofte bekymrede for, at det at trykke penge vil øge inflationen, og det kan det bestemt også. Men Dalio hævder, at det er fint at trykke penge, hvis det opvejer faldende kreditgivning. I sidste ende er det udgifterne, der forårsager inflation. Så pengeudskrivning vil ikke føre til øgede priser, hvis der bruges mindre kredit i økonomien. “En dollar af udgifter betalt med penge har samme effekt på prisen som en dollar af udgifter betalt med kredit.”

For at slippe ud af en depression skal man trykke nok penge til at få indkomstvæksten til at ligge over renten på den eksisterende gæld. Problemet er, at det er let at misbruge pengetrykningsprocessen. “Nøglen er at undgå at trykke for mange penge og forårsage en uacceptabelt høj inflation”, siger Dalio. Det var det, der skete i Tyskland i 1920’erne.

Hvis tingene håndteres godt, og der opnås balance, er nedbringelsen af gældsætningen ikke dramatisk. Den langsomme vækst vender tilbage, og gældsbyrden falder. Det er det, Dalio mener med en smuk afvikling af gældsætningen. Alt dette fører tilbage til starten på den langsigtede gældscyklus. Men det kan tage op til et årti, før økonomien kommer sig efter en depression.

Dalio indrømmer, at økonomien er mere kompliceret, end hans tredive minutters præsentation tillader, men han mener, at denne model giver en rimelig god skabelon til at se, hvor vi har været – og hvor vi er på vej hen.

Jeg vil med det samme indrømme, at jeg ikke er nogen ekspert i økonomi. Og jeg er klar over, at der er mange forskellige teorier om, hvad der skaber (og hæmmer) sund økonomisk vækst. Alligevel giver Dalios præsentation mening ud fra det, jeg ved, på baggrund af det, jeg ved. Efter at have set den føler jeg, at jeg har fået en bedre forståelse af, hvordan vores økonomi fungerer.